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中投期货策略周报（2022年第9期）总结

核心内容概览

本报告围绕2022年第9周的全球及国内市场情况，分析了主要大宗商品（铜、锌、原油、天然橡胶、油脂油料）的供需关系、价格走势及市场情绪对交易的影响。同时，也对宏观经济、市场策略及股指期货市场进行了分析。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 俄乌冲突仍是市场短期基本面，对原油等大宗商品影响显著。
• 美国通胀数据持续走高，对市场形成压力。
• 市场情绪趋于缓和，部分商品价格高于合理水平，需警惕回调风险。
• 外围市场波动仍是A股走势的主要影响因素，建议中线投资者耐心等待。

铜

• 影响因素：

  • 全球精矿供应有所恢复，但加工费上涨表明矿端供给仍宽松。
  • 俄乌冲突引发市场对有色板块供应的担忧。
  • 国内电解铜产量因检修下降，但2月逐步修复，预计未来产量将回升。
  • 废铜供应紧张，加工成本上升，对铜价形成支撑。
  • “双碳”政策推动下游需求，但当前需求仍偏弱。

• 结论：

  • 铜供需整体呈现恢复趋势，基本面矛盾不突出。
  • 铜价受情绪影响波动较大，预计回归基本面逻辑并重回震荡区间。

锌

• 影响因素：

  • 海内外矿山产量逐步恢复，但整体仍偏紧。
  • 俄乌冲突推升欧洲能源价格，影响锌冶炼厂成本。
  • 国内加工费下调，炼厂生产积极性不高，但3月复产及工作日增加，产量预计环比上升。
  • 下游企业除氧化锌外开工率基本恢复，但实际需求仍不及预期。

• 结论：

  • 欧洲能源风险仍存，锌价走势偏弱。
  • 情绪带动的上涨难以持续，沪锌重回弱势。

原油

• 影响因素：

  • 俄乌冲突加剧供应紧张预期，推动油价上涨。
  • 美国对俄制裁，欧洲能源依赖俄进口，影响油价回落。
  • 供应增长有限，需求稳步复苏，支撑油价高位震荡。

• 结论：

  • 原油市场基调由供需关系决定，高位震荡行情合理。
  • 市场情绪主导价格走势，但需警惕过度看涨或看跌的风险。

天然橡胶

• 影响因素：

  • 全球天然橡胶进入低产期，供应有限，成本支撑较强。
  • 东南亚低产季与国内到港高峰期形成供需错配。
  • 沪胶走势弱于外盘，受交割品、季节性及市场情绪影响。

• 结论：

  • 天然橡胶基本面尚可，但市场波动剧烈，交易风险较高。
  • 预计未来3-6个月将在较宽区间震荡，下方空间有限。

油脂油料

• 影响因素：

  • 南美大豆减产预期未解除，美豆市场高位运行。
  • 原油暴跌对油脂市场影响有限，市场走势分化。
  • 印尼限制棕榈油出口，加剧全球植物油供应紧张。
  • 国内豆粕库存紧张，价格抗跌，但需警惕需求抑制。

• 结论：

  • 国内豆粕价格在库存支撑下仍易涨难跌。
  • 操作建议：避免高位追涨棕榈油，可适量抛空豆油和菜籽油。
  • 豆一市场维持震荡，交易机会不多，建议观望。

关键数据与图表

• 宏观数据：

  • 2月社融增速降至10.2%，低于预期。
  • 2月居民中长贷罕见负增长，反映房地产市场低迷。
  • 美国2月CPI同比上涨7.9%，创1982年以来新高。

• 市场数据：

  • 沪锌：受弱现实拖累，重回弱势。
  • 铜：加工费稳步上行，供需恢复，预计震荡。
  • 油价：突破100美元，高位震荡。
  • 天然橡胶：供需矛盾突出，价格波动剧烈。
  • 豆粕：库存紧张，价格抗跌，未来走势受供应影响。

市场操作建议

• 铜：关注基本面，避免情绪化操作，震荡区间交易。
• 锌：短期走势偏弱，操作上谨慎对待，多看少动。
• 原油：关注地缘政治及供需变化，高位震荡，不宜追多或逆势做空。
• 天然橡胶：等待供需修复，避免过度看空，观望为主。
• 油脂油料：豆油和菜籽油可适量抛空，棕榈油高位谨慎追涨，豆粕可快进快出或观望。

风险提示

• 俄乌局势仍存在不确定性，可能继续影响大宗商品价格。
• 美国通胀持续走高，对全球经济复苏形成压力。
• 市场情绪波动剧烈，操作需谨慎，避免过度依赖短期波动。
• 政策调控对市场影响深远，需密切关注。

法律声明

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