基础化工行业研究：代糖：消费升级趋势下，产品百花齐放_33页_3mb

基础化工行业研究：代糖行业分析

核心内容

代糖行业在中国正处于快速发展的阶段，受益于消费升级趋势和健康意识提升。随着政策支持及饮料厂对无糖产品的推广，代糖市场预计在中短期将提升至20%的渗透率，长期有望达到40%以上，成长空间广阔。当前主要代糖产品包括人工甜味剂、天然甜味剂和糖醇类甜味剂，其中赤藓糖醇、阿洛酮糖和三氯蔗糖是重点增长产品。

主要观点

1. 市场趋势

   • 中国代糖饮料市场规模持续扩大，预计2027年将达到约276.6亿元，复合增长率约24.2%。
   • 日本代糖饮料市场占有率从1985年的8%增长到49%，参考其发展路径，中国代糖市场有望迎来类似增长。

2. 健康需求推动

   • 公众健康意识增强，政府政策鼓励减糖，如《健康中国行动意见》和《深圳经济特区健康条例》。
   • 全球多国实施糖税政策，中国未来有望推行，进一步推动代糖需求。

3. 产品结构变化

   • 甜味剂需求呈现结构型变化，复配使用成为主流，提升甜度、降低成本并改善口感。
   • 赤藓糖醇、阿洛酮糖和三氯蔗糖等产品需求快速增长，成为市场主力。

关键信息

• 赤藓糖醇：

  • 全球需求约20.4万吨，中国需求约8.8万吨，预计2025年中国需求将达28.5万吨，复合增速34.15%。
  • 甜度约为蔗糖的70%-80%，热量低，无毒副作用，生产依赖生物发酵法，技术壁垒高。
  • 三元生物、保龄宝、诸城东晓等企业是国内主要生产商，三元生物为全球最大生产商，产能达8.5万吨。

• 阿洛酮糖：

  • 全球需求量在2020年达约1.3万吨，预计未来需求将快速增长。
  • 2021年我国卫健委已受理其作为新食品原料的申请，国内审批有望通过。
  • 生物合成法为主流，江南大学、百龙创园等企业已实现工业化生产，技术成熟。

• 三氯蔗糖：

  • 全球需求量从2009年的2500吨增长至2020年的1.3万吨，需求增速15%-20%。
  • 中国产能约11000吨，行业集中度高，金禾实业为全球最大生产商，产能达8000吨。
  • 价格因供给端洗牌和需求增长呈现上行趋势，2021年价格已上涨至约35-40万元/吨。

• 安赛蜜：

  • 全球需求稳定增长，2021年价格约为8万元/吨。
  • 金禾实业市场占有率超60%，拥有上游原材料自给能力，成本优势显著。
  • 公司通过产业链延伸和工艺优化，持续提升盈利能力。

投资建议

建议重点关注以下代糖企业：

• 金禾实业：甜味剂龙头企业，拥有安赛蜜、三氯蔗糖等核心产品，市场占有率高，成本优势明显。
• 百龙创园：专注于健康甜味剂及益生元、膳食纤维产品，阿洛酮糖项目已实现批量化生产。
• 三元生物：赤藓糖醇龙头企业，产能持续扩张，技术优势显著，毛利率高于行业平均。
• 保龄宝：老牌甜味剂企业，具备赤藓糖醇、阿洛酮糖等多产品线，技术成熟，未来发展可期。

风险提示

• 行业竞争加剧，产品价格可能下跌。
• 甜味剂需求低于预期。
• 原材料价格波动。
• 政策风险可能影响行业发展。

图表目录

• 图表1：糖和甜味剂分类
• 图表2：人工甜味剂发展历程
• 图表3：天然甜味发展状况
• 图表4：中国批准使用的代糖产品
• 图表5：全球食糖产量、消费量
• 图表6：中国食糖产量、消费量与进出口量
• 图表7：美国食用糖消费结构
• 图表8：中国食用糖消费结构
• 图表9：中国饮料市场规模及增速
• 图表10：全球成年人肥胖数量
• 图表11：2021年世界糖尿病患病人数及增长率
• 图表12：各国征收糖税情况
• 图表13：可口可乐无糖新品
• 图表14：无糖可乐与含糖可乐甜味剂成本分析
• 图表15：农夫山泉软饮汇总
• 图表16：中国软饮料市场市占率
• 图表17：日本无糖饮料渗透率提升
• 图表18：日本饮料市场及无糖饮料市场规模
• 图表19：中国无糖饮料市场规模预测
• 图表20：中日人均GDP对比
• 图表21：高倍甜味剂市场规模
• 图表22：人工甜味剂与天然甜味剂消费占比
• 图表23：赤藓糖醇结构
• 图表24：赤藓糖醇下游应用
• 图表25：元气森林营收增长
• 图表26：中国无糖饮料市场及增速
• 图表27：国内外赤藓糖醇需求及其增速
• 图表28：赤藓糖醇生产步骤
• 图表29：技术壁垒成就更高转化率
• 图表30：三元生物毛利率高于行业平均
• 图表31：2021年赤藓糖醇国内企业市占率
• 图表32：赤藓糖醇国内企业产能情况
• 图表33：阿洛酮糖分子结构
• 图表34：阿洛酮糖的下游应用比例
• 图表35：海外阿洛酮糖应用案例
• 图表36：美国关于阿洛酮糖政策时间梳理
• 图表37：阿洛酮糖生产流程
• 图表38：国内外阿洛酮糖主要专利持有人分布
• 图表39：中国境内阿洛酮糖专利申请数量
• 图表40：国内厂商阿洛酮糖产能情况
• 图表41：阿洛酮糖全球需求情况
• 图表42：三氯蔗糖分子式
• 图表43：三氯蔗糖的合成步骤
• 图表44：全球三氯蔗糖需求增速
• 图表45：三氯蔗糖产量及出口量情况
• 图表46：三氯蔗糖产能情况
• 图表47：预计三氯蔗糖价格中枢上行
• 图表48：安赛蜜生产工艺
• 图表49：安赛蜜价格走势
• 图表50：安赛蜜主要产能情况统计
• 图表51：金禾实业营业收入及增速
• 图表52：金禾实业归母净利润及增速
• 图表53：百龙创园营业收入及增速
• 图表54：百龙创园归母净利润及增速
• 图表55：三元生物营业收入及增速
• 图表56：三元生物归母净利润及增速
• 图表57：保龄宝营业收入及增速
• 图表58：保龄宝归母净利润及增速
• 图表59：L-阿拉伯糖结构式