20260426-国金证券-电子行业研究_存储_CPU_模拟芯片龙头业绩超预期_谷歌发布第八代TPU_9页_1mb

电子行业总结：AI驱动下产业链持续升温

核心内容

当前电子行业正受到AI强劲需求的推动，存储、CPU、模拟芯片等核心硬件板块业绩超预期，谷歌发布第八代TPU，标志着AI算力硬件快速迭代。同时，PCB、半导体材料、设备等细分领域也呈现高景气度，产业链上下游受益明显。

主要观点

1. AI需求强劲，推动核心硬件板块增长

• 存储芯片：SK海力士Q1营收同比增长198.1%，营业利润率高达71.5%，创历史新高。DRAM和NAND闪存价格分别上涨60%和70%。公司通过扩大高附加值产品如HBM、eSSD销售，维持业绩增长。
• CPU与模拟芯片：英特尔2026财年第一财季营收同比增长7%，其中数据中心与AI业务（DCAI）营收达51亿美元，同比增长22%。德州仪器Q1销售额增长19%，其中数据中心业务增长90%，均超出市场预期。
• 谷歌TPUv8发布：第八代TPU包括TPU8t（训练）和TPU8i（推理），采用自研Arm架构AxionCPU，单位美元性能提升80%，单位瓦特性能提升2倍。TPU8t支持高达2PB的共享高带宽内存，TPU8i拥有384MB SRAM，适合复杂模型推理。

2. PCB与覆铜板需求旺盛，AI应用推动行业增长

• AI手机与智能设备：AI手机、折叠设备、智能眼镜等产品持续推出，推动PCB和覆铜板需求。AI手机单机电感和MLCC用量提升，价格随之上涨。
• PCB行业高景气度：PCB行业整体保持高增长，海外扩产缓慢，国内厂商有望受益。建议关注东山精密、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路等公司。
• 覆铜板：海外厂商扩产缓慢，国内覆铜板龙头厂商受益明显，需求持续旺盛。

3. 半导体材料与设备景气度持续提升

• 半导体材料：CMP抛光垫、抛光液、清洗液等材料需求增长，鼎龙股份、安集科技等公司业绩表现亮眼。鼎龙股份CMP抛光垫营收同比增长52.3%，安集科技化学机械抛光液业务营收增长32.1%。
• 半导体设备：国内设备厂商如中微公司、北方华创等业绩增长显著，受益于存储扩产和自主可控趋势。中微公司2025年营收增长36.62%，高端刻蚀设备持续上量。

4. 产业链逆全球化趋势明显

• 地缘政治影响：美日荷等国对半导体设备出口管制升级，推动国产替代加速。国内设备厂商加快验证导入，产业链自主可控逻辑增强。
• 封测板块：先进封装需求旺盛，封测厂商如长电科技、通富微电等受益，HBM产能紧缺也带动相关封测技术发展。

5. 行业整体表现强劲

• 板块涨跌幅：本周电子行业整体上涨3.11%，其中被动元件、电子化学品、半导体材料涨幅最大，分别达7.48%、6.61%、5.89%。
• 个股表现：华特气体、光智科技、金宏气体、泰晶科技、富瀚微涨幅居前，而久之洋、芯动联科、赛微电子等跌幅较大。

关键信息

• 业绩表现：SK海力士、英特尔、德州仪器Q1业绩均超预期，谷歌TPUv8发布，显示AI算力硬件持续迭代。
• 技术趋势：AI从训练向推理演进，推动CPU与算力芯片重新定义。TPUv8采用Boardfly架构和自研CPU，提升性能与性价比。
• 市场需求：AI基础设施投资增加，驱动存储、PCB、材料、设备等多环节需求增长，国内厂商有望受益。
• 风险提示：需关注AIGC进展、外部制裁升级、终端需求不及预期等风险。

投资建议

• 重点推荐：AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备、苹果产业链。
• 相关标的：东山精密、胜宏科技、中微公司、安集科技、鼎龙股份、兆易创新、寒武纪、北方华创、拓荆科技、长川科技、水晶光电、奥海科技、三环集团、江丰电子、铂科新材、顺络电子等。
• 美股建议：关注台积电、美光科技、英伟达、博通等AI相关厂商。

风险提示

• AIGC进展不及预期：AI产品未能有效与实际应用结合，可能影响行业增长。
• 外部制裁升级：美日荷等国对半导体设备出口管制可能限制技术发展。
• 终端需求不及预期：消费电子创新乏力、新能源需求不足可能影响产业链表现。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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