20260121-德邦证券-策略点评_国际金价逼近4900关口_5页_786kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券研究所发布，分析了2026年1月21日A股、债券及商品市场的走势，并对相关行业及投资品种进行了点评。整体市场呈现震荡分化格局，科技成长与资源周期板块表现强势，而消费与金融板块承压。同时，国际金价持续上涨，逼近4900美元/盎司关口，显示地缘政治与货币政策预期对市场情绪的显著影响。

主要观点

1. 股票市场：震荡分化，资金活跃度未减

• A股市场呈现沪弱深强格局，上证指数微涨0.08%，深证成指上涨0.70%，创业板指上涨0.54%，科创50指数大涨3.53%，创阶段性新高。
• 全市场成交额为2.62万亿元，较前一交易日缩量6.4%，但仍处于历史高位，显示交投热度未减。
• 有色金属板块领涨，涨幅达2.91%，多股涨停，主要受国际金价上涨及地缘政治因素推动。
• 科技板块表现强势，GPU、先进封装、HBM等指数涨幅均超3%，反映存储价格上涨及AI算力需求爆发带来的市场景气度提升。
• 金融与消费板块下跌，显示市场对经济复苏及消费数据的担忧。

2. 债券市场：结构性宽松信号强化

• 国债期货市场多数上涨，30年期主力合约（TL2603）大涨0.75%，显示长端品种受到资金青睐。
• 央行净投放1227亿元，通过逆回购操作维持市场流动性，短端利率分化，隔夜Shibor下行，跨季品种微升。
• 财政金融协同政策出台，包括设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增中小微企业贷款，缓解市场对信用风险的担忧，推动资金从信用债向利率债转移。
• 1月LPR利率维持不变，显示货币政策以结构性宽松为主，2月需关注央行流动性投放工具的对冲力度。

3. 商品市场：金价再创新高，有色板块偏强

• 南华商品指数上涨0.40%，新能源金属与贵金属为主要驱动力。
• 国际金价逼近4900美元/盎司，自2022年9月底部已上涨三倍，主要受地缘政治紧张（如格陵兰岛、委内瑞拉）及美联储降息预期影响。
• 波兰央行批准购买150吨黄金，世界黄金协会数据显示，2025年全球央行持续增持黄金，95%接受调查的央行预计未来12个月黄金储备将增长。
• 碳酸锂延续强势，主力合约收盘166,740元/吨，受益于国家绿色转型及“双碳”目标政策推动。

关键信息

• 科技成长与资源周期仍是当前市场核心主线，半导体产业链受益于存储芯片涨价与国产替代。
• AI算力需求爆发、商业航天政策支持、核聚变技术进展等产业趋势明确，相关行业龙头有望享受估值与业绩双击。
• 美联储降息预期及地缘政治风险是推动金价上涨的重要因素。
• 市场成交额维持高位，显示资金活跃度未减，前期热门板块调整后释放风险，为后续上涨积蓄动能。
• 风险提示包括国际地缘政治变化、反内卷进展不及预期及国际大宗品价格波动。

交易热点追踪

1. 近期热门品种

投资建议与展望

• 权益市场：短期关注科技成长与资源周期板块，尤其是受益于存储涨价及国产替代的半导体产业链。
• 债市：结构性宽松政策强化，长端利率债配置价值凸显，关注央行流动性投放工具的后续操作。
• 商品市场：金价受地缘政治与美联储降息预期支撑，有望延续上涨；碳酸锂因政策推动需求增长，表现强劲。

分析师与研究助理简介

• 程强：德邦证券研究所所长、首席经济学家，博士，CFA，CPA。
• 翟堃：能源开采&有色金属行业首席分析师，中国人民大学金融硕士，天津大学工学学士，8年证券研究经验。
• 高嘉麒：研究助理，具备扎实的研究基础，擅长从库存周期角度把握行业趋势。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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