20250109-紫金天风-原油周报_继续突破__20页_1mb

通过对提供的报告内容进行总结，报告主要围绕当前石油市场的多个维度展开分析，核心观点是近期市场存在震荡偏强的趋势，受到供需结构、地缘政治及宏观因素的影响。以下是具体内容的整理：

核心观点

• 市场震荡偏强：库欣地区库存极低，供应侧炒作因素频繁出现，关注近期可能出现的意外事件。
• 北美地区寒潮影响有限：目前的寒潮对原油产量和炼油活动尚未造成明显扰动。
• 地缘因素扰动风险增加：受制裁因素影响，俄罗斯和伊朗短期出口量有所下降，需关注相关动态。
• 宏观环境变化：美联储会议纪要显示“再通胀风险”和“缓慢降息”的预期，市场仍在消化这些因素，需要关注粘性通胀与降息风险之间的矛盾。
• 库欣库存继续去库，油价维持强势：前期美国库欣库存降至近五年最低水平，炼油厂开工率偏高支持了短期油价趋势。
• 北海现货贴水偏强，WTI、布伦特和迪拜原油近月与远月价差表现强劲，反映市场对未来走势预期偏强。
• 出口方面：OPEC 继续维持减产政策，特别是俄罗斯和伊朗在石油出口方面出现减量，但持续性尚待观察。
• 地缘政治方面：中东地区紧张局势以及美国大选前的外交动态，可能导致短期不确定性因素。

市场动态与数据支撑

• 美联储放缓降息预期：会议纪要显示尽管通胀进展缓慢，但仍可能在 2025 年 6 月降息 25 个基点。
• 库欣库存创历史极低水平，接近运行极限，继续支撑交割市场；库欣库存不断去库，对美湾价格短期走势形成支撑。
• 现货市场贴水显著，特别是北海现货依然强势，与期货市场价差拉大反映市场偏强情绪。
• 非 OPEC 成员国产量压力：如页岩油产量虽维持高位，但由于前期钻井平台数量稳定，短期内难以显著影响国际油价的多空博弈。

风险因素及相关建议

• 再通胀风险上升，尤其是在美联储维持高利率以及经济韧性数据回暖的情况下。
• 出口变动持续性，需关注俄罗斯及伊朗减量行为是否持续，及其对市场情绪的影响。
• 库存动态变化，尤其是美国战略石油储备（SPR）回购计划延期，以及库存数据能否持续支撑当前油价。

报告结尾援引免责声明：本文内容基于公开信息及紫金天风期货研究所观点，仅供参考，不构成实际投资建议。