20250525-国盛证券-通信行业周报_来自Core_Weave的视角_AI算力新物种_17页_925kb

行业周报总结：AI算力与通信领域动态

本期报告聚焦AI算力与通信行业发展趋势，重点分析了CoreWeave、甲骨文、小米、京东、OpenAI、华为昇腾及英特尔至强6处理器等企业的最新动向。

CoreWeave：AI算力新物种
CoreWeave作为美国AI基础设施服务商，自3月末上市以来股价两月涨幅达1569%，5月初至5月23日进一步上涨1488%。公司2025年第一季度营收98亿美元，同比增长420%，远超市场预期的85亿美元。全年营收指引为49-51亿美元，同比增长超360%。其核心优势在于与英伟达的深度绑定，通过租赁高端GPU芯片（如H100、Blackwell架构产品）为OpenAI、微软、Meta等提供算力支持。截至2024年底，其全球32个数据中心部署超25万块英伟达GPU，接近Meta规模。英伟达持有CoreWeave 2418万股（7%），为其关键支持者。公司客户以微软（占24年收入62%）、英伟达（15%）等科技巨头为主，占总营收80%。公司计划2025年资本开支200-230亿美元，用于扩展算力基础设施，以满足AI需求。

行业启示：高端算力需求持续
CoreWeave的业绩表现印证了高端算力芯片的稀缺性及竞争壁垒。当前AI训练与推理需求均高速增长，哪家企业率先获取性能最强的算力芯片并构建集群，将在技术突破中占据优势。与此同时，美国Crusoe能源公司加速推进德克萨斯州12GW数据中心建设，计划部署超40万块GB200芯片；XAI公司也在扩张算力集群至100万GPU规模，显示行业持续加码。高端算力芯片供应不足将带动光模块、液冷等配套设施需求激增，光模块与GPU配比趋势向超线性依赖发展，液冷设备渗透率将提升。相关技术领先且具备客户资源的企业（如中际旭创、新易盛、天孚通信、德科立等）有望率先受益。

科技巨头布局

• 甲骨文：斥资400亿美元租赁40万块英伟达GB200芯片，建设全球最大AI数据中心之一（德克萨斯州Abilene，12GW容量），并计划在阿联酋建大型AI数据中心，未来可能扩展至亚太。
• OpenAI：与阿联酋G42合作打造全球最大AI数据中心集群，总电力需求5GW，首期1GW集群将于2026年运营。此举标志着其全球扩张战略。
• 华为昇腾：推出“大EP+一体机”方案，通过混合专家模型（MoE）分散专家权重至多计算卡，提升推理效率，推动行业智能化升级。
• 英特尔至强6处理器：集成PCT技术（优先核心涡轮），优化AI工作负载性能，支持高带宽内存与增强I/O处理，成为AI系统升级的首选。

技术进展

• 小米：发布3nm旗舰处理器玄戒O1及首款4G手表芯片玄戒T1，后者内置自研4G基带，支持eSIM通信，续航达9天，标志着芯片自研战略重新启动。
• 京东工业：推出行业首个以供应链为核心的工业大模型Joyindustrial，推出需求代理、运营代理等AI产品，提升供应链效率。

风险提示
AI技术发展不及预期、算力需求不足、市场竞争加剧等风险可能影响行业增长。

投资建议
重点推荐算力产业链企业，如光模块龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等；关注三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）及光器件企业（天孚通信、仕佳光子等）；同时建议关注受关税影响较大但具备增长潜力的公司（如威腾电气）。铜链接领域关注沃尔核材、精达股份。算力设备领域建议关注中兴通讯、紫光股份、寒武纪等。液冷企业如英维克、申菱环境也值得关注。

市场动态
本周通信板块整体下跌，运营商指数表现最优（涨幅0.4%）。*ST迪威因并购重组概念涨幅达16887%，居首位。其他受益概念包括机器人（东土科技+14455%）、无人机（海格通信+12835%）等。海外核电板块因政策利好上涨，但受关税影响，部分公司股价承压。