20221111-国联证券-上市公司和基金公司三季报解读_两类三季报看转债市场有何变化_10页_1mb

报告摘要

转债市场三季报分析总结

核心内容概述

2022年10月，随着上市公司及基金公司三季报的披露，400多家发行可转债的上市公司Q3业绩和基金公司持有转债的市值与仓位情况得以全面展现。本文通过分析三季报数据，总结了转债市场在业绩表现和基金持仓方面的变化趋势，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 上市公司三季报业绩表现

业绩增长显著：212只转债在Q3实现正增长，其中医药生物行业占比最高（13.6%）。
行业增速亮点：
- 有色金属：受益于光伏、风能等可再生能源发展及动力电池需求上升，表现突出。
- 汽车行业：受购置税减半政策影响，市场活力提升，如汽模转2等转债增速亮眼。
- 农林牧渔：三季度猪肉价格上涨，推动行业业绩反转，如牧原转债扭亏为盈，温氏转债增速超150%。
- 医药生物：医药集采缓和及医疗新基建等政策利好，推动行业业绩大面积向好。
- 交通运输与传媒：受疫情缓解影响，业绩增速明显收窄。
- 公用事业与计算机：业绩增速持续扩大，实现反转。
行业增速放缓或下滑：
- 通信、建筑装饰、石油石化、钢铁、煤炭、非银金融、电子等行业Q3业绩增速不及预期，部分由正转负。

2. 基金持仓分析

持仓市值排名：
- 前十名主要为银行和券商转债，其中浦发转债、兴业转债、苏银转债等占据前列。
- 大秦转债因正股稳健表现，位列第四。
持仓环比增加显著：
- 中银转债、常银转债、绿动转债等在Q3获得基金增仓，其中部分为新发行转债，如宙邦转债、天赐转债、申昊转债等。
持仓集中度排名：
- 前十名包括苏试转债、帝尔转债、江丰转债等，显示基金更偏好业绩增长良好的转债。
- 部分行业因同赛道转债赎回，导致稀缺性提升，如海缆赛道的起帆转债。
持仓行业分布：
- 市值最高行业：股份制银行、城商行、铁路公路、证券、养殖业、农商行、光伏设备、工业金属、半导体、电力。
- 集中度最高行业：专业服务、其他电子、动物保健、军工电子、食品加工、家电零部件、燃气、其他电源设备、休闲食品、半导体。
- 集中度环比提升行业：动物保健、专业服务、家电零部件、其他电源设备、旅游及景区、燃气、能源金属、金属新材料、特钢、光伏设备。

3. 风险提示

转股溢价率过高：可能导致转债价值被高估。
业绩增速不及预期：影响转债的吸引力。
正股波动率放大：增加投资风险。

关键信息汇总

业绩增长最快的转债公司（Q3比Q2增速增加最多）

翔港转债
汽模转2
航新转债
通光转债
文灿转债
湘佳转债
牧原转债
美联转债
万顺转债
拓斯转债

业绩增速差前十行业（Q3比Q2）

国防军工
汽车
轻工制造
农林牧渔
医药生物
传媒
交通运输
社会服务
公用事业
计算机

业绩增速差后十行业（Q3比Q2）

通信
建筑装饰
石油石化
钢铁
基础化工
商贸零售
建筑材料
煤炭
非银金融
电子

基金持仓市值前十转债

浦发转债
兴业转债
苏银转债
大秦转债
南银转债
光大转债
上银转债
杭银转债
中信转债
中银转债

基金持仓环比增加前十转债

中银转债
常银转债
绿动转债
重银转债
苏利转债
科伦转债
宙邦转债
淮22转债
天赐转债
申昊转债

基金持仓集中度前十转债

苏试转债
帝尔转债
江丰转债
金诚转债
金禾转债
伯特转债
起帆转债
天壕转债
宏川转债
华翔转债

基金持仓集中度环比增加前十转债

中银转债
华翔转债
天奈转债
天壕转债
回盛转债
帝尔转债
申昊转债
苏试转债
华兴转债
美联转债

基金持仓行业市值前十

股份制银行
城商行
铁路公路
证券
养殖业
农商行
光伏设备
工业金属
半导体
电力

基金持仓行业集中度前十

专业服务
其他电子
动物保健
军工电子
食品加工
家电零部件
燃气
其他电源设备
休闲食品
半导体

基金持仓行业集中度环比增加前十

动物保健
专业服务
家电零部件
其他电源设备
旅游及景区
燃气
能源金属
金属新材料
特钢
光伏设备

总结

本文通过分析2022年三季报，揭示了转债市场在业绩和基金持仓方面的变化趋势。总体来看，有色金属、汽车行业、农林牧渔、医药生物等行业表现较好，而通信、建筑装饰、石油石化等则表现较弱。基金持仓方面，银行、券商、光伏设备等成为主要配置方向，同时部分新发行转债因市场表现良好获得显著增仓。投资者需关注转股溢价率、业绩增速及正股波动率等风险因素。

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