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白糖期货早报总结（2021.6.7）

核心内容概述

白糖期货市场近期表现受到全球供需格局、国内销售情况及进口政策等多重因素影响。整体来看，白糖中长期基本面未发生根本变化，夏季消费旺季对价格形成支撑，同时巴西干旱导致甘蔗减产，加剧市场对供应的担忧。短期市场呈现震荡偏多趋势，但需关注盘中快速回落的交易机会。

主要观点

1. 全球供需格局

• StoneX 预计20/21年度全球糖市缺口从220万吨上调至330万吨。
• USDA 预计21/22年度全球糖产量为1.8554亿吨，消费量为1.7441亿吨，预计全球过剩170万吨。
• 花旗银行 预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月份预测低20%。
• Datagro 预计20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
• ISO 预计20/21年度全球糖市缺口为480万吨，高于此前预估的350万吨。
• Green Pool 预计20/21年度全球供应过剩量为50万吨，低于1月底预估的328万吨。

2. 国内供需情况

• 2021年5月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.05万吨，销糖589.29万吨，销糖率55.28%（去年同期60.64%）。
• 2021年4月，中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨；20/21榨季累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
• 国内供需平衡：白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 国内库存消费比：2021年5月底为29.63%，较去年同期有所下降。

3. 基差与价格走势

• 基差：柳州现货价格为5610元/吨，09合约基差为78元/吨，处于平水状态。
• 盘面：20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。

4. 进口成本与价差

• 巴西糖进口成本：6月配额内进口平均成本为3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：6月配额内进口平均成本为3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差：进口价差有所缩小，显示国际市场对国内价格的影响逐渐减弱。

5. 中国供需平衡表

• 期初库存：20/21年度为107.51万吨，较3月预测有所上升。
• 国内产量：20/21年度为1060万吨，较3月预测有所增加。
• 进口量：20/21年度为400万吨，较3月预测有所增加。
• 出口量：20/21年度为30万吨，保持稳定。
• 总消费量：20/21年度为1550万吨，较3月预测有所增加。
• 期末库存：20/21年度为127.51万吨，库存消费比为8.23%（4月预测为9.98%）。

关键信息

1. 供需分析

• 全球供应：20/21年度全球糖供应过剩274万吨，21/22年度预计过剩170万吨。
• 国内供应：20/21年度国内总供应量为1677.51万吨，总消费量为1550万吨，供需缺口存在。
• 进口政策：国内严格控制进口量，打击走私，对市场形成一定支撑。

2. 市场趋势

• 中长期趋势：白糖基本面未发生根本变化，消费旺季支撑，中期维持震荡偏多看法。
• 短期趋势：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，建议关注盘中快速回落的多单机会。

3. 价格支撑

• 09合约：关注5500元/吨附近支撑，若盘中快速回落可考虑多单介入。

结论

白糖中长期基本面未改变，国内夏季消费旺季对价格形成支撑，同时巴西干旱加剧甘蔗减产担忧，全球供应过剩预期增强。短期内市场呈现震荡偏多格局，但需警惕盘中波动风险。投资者可关注5500元/吨支撑位，适时布局多单。