机械行业专题研究：机械行业2023年三季报总结，行业盈利持续改善，周期、成长投资并重-20231110-中原证券-21页_872kb

机械行业2023年三季报总结

核心内容概览

2023年三季报显示，中信机械行业实现营业收入16183.03亿元，同比增长5.64%，归母净利润1125.24亿元，同比增长5.66%，扣非归母净利润965.96亿元，同比增长5.4%。行业整体呈现出稳健增长和盈利能力持续改善的趋势。

主要观点

• 行业增长与盈利：机械行业整体增长稳定，盈利持续改善，毛利率和净利率环比小幅提升，盈利能力增强。
• 子行业表现：部分成长子行业增速放缓，而周期性子行业如光伏、风电设备、船舶制造等则呈现复苏迹象。
• 投资策略：建议关注产业链安全及成长子行业龙头，同时重视周期性机械行业的复苏机会。
• 风险提示：制造业投资不及预期、出口需求下降、下游行业需求不足、原材料价格上涨及政策变化可能对行业造成影响。

关键信息

1. 中信机械行业整体表现

• 营收与利润：2023年三季报营收同比增长5.64%，归母净利润同比增长5.66%，扣非净利润同比增长5.4%。
• 盈利能力：毛利率23.14%，净利率7.44%，环比提升0.41个pct和0.01个pct，加权ROE为7.31%，资产负债率53.3%，环比下降。
• 现金流：经营现金流入净额479.04亿元，环比大幅增长，显示行业回款能力增强。
• 库存与负债：存货同比增长23.51%，合同负债同比增长23.7%，表明行业需求良好。
• 行业排名：在30个中信一级行业中，营收增速排名第10，归母净利润增速排名第13，扣非净利润增速排名第13，处于中上游位置。

2. 子行业表现分析

成长行业

• 光伏设备：营收增速达59.21%，净利润增速显著。
• 半导体设备：营收增速27.98%，净利润增速超过30%。
• 锂电设备：营收增速22.99%，净利润增速超过30%。
• 工业机器人、机床：营收增速17.96%、29.08%，但净利润增速下降，行业整体仍低迷。
• 仪器设备、基础件：毛利率和净利率稳步上升，盈利能力增强。
• 高空作业车：营收增速39.01%，净利润增速52.57%，表现亮眼。

周期行业

• 船舶制造：营收增速28.80%，净利润增速74.82%，行业复苏明显。
• 矿山冶金机械：营收增速14.59%，净利润增速25.76%，固定资产投资高速增长。
• 叉车：营收增速10.12%，净利润增速74.89%，表现优于行业。
• 起重运输机械、铁路设备：营收增速15.16%、7.12%，表现稳定。
• 其他运输设备：营收增速14.15%，但净利润增速靠后。

3. 重点子行业龙头公司表现

工程机械

• 中联重科：营收增速15.87%，净利润增速31.65%，表现优于行业。
• 徐工机械、三一重工：营收增速分别为-4.51%、-5.15%，但净利润均实现正增长。

锂电设备

• 海目星、先导智能：营收和净利润增速均超过30%，表现强劲。

光伏、风电设备

• 大金重工、日月股份、金雷股份、新强联、英杰电气、奥特维、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份：业绩表现亮眼，营收和净利润增速均在20%以上。

工业机器人、机床

• 汇川技术、埃斯顿：在行业低迷中实现营收和净利润双增长，展现龙头企业的竞争力。

船舶制造

• 中国船舶、亚星锚链、中国重工、中国动力：营收和净利润增速均高于行业平均水平，行业复苏明显。

投资建议

• 关注成长行业：如光伏、风电、半导体设备，这些行业在政策支持下，未来增长潜力大。
• 重视周期复苏：如船舶制造、矿山冶金机械，行业需求增长明显，有望带来收益。
• 产业链安全：关注工业机器人、机床、关键零部件等国产化龙头，受益于国家政策支持。
• 估值与盈利：部分龙头公司估值合理，盈利改善明显，具备投资价值。

风险提示

• 制造业投资不及预期
• 出口需求不及预期
• 下游行业需求不及预期
• 原材料价格继续上涨
• 新能源、半导体产业政策发生重大转变