机械行业2023年三季报总结：行业盈利持续改善，周期、成长投资并重-20231110-中原证券-21页_852kb

机械行业2023年三季报总结

核心内容

2023年前三季度，中信机械行业实现营业收入16183.03亿元，同比增长5.64%；归母净利润1125.24亿元，同比增长5.66%；扣非归母净利润965.96亿元，同比增长5.4%。行业整体呈现稳健增长态势，盈利能力持续改善。毛利率和净利率分别为23.14%和7.44%，环比小幅提升。经营现金流逐步恢复，存货和合同负债高速增长，表明行业需求良好。机械行业财务指标排名位于全行业上游，表现优于全部A股。

主要观点

• 行业增长与盈利改善：机械行业在2023年前三季度实现小幅反弹，盈利能力持续改善，经营现金流逐步恢复。
• 成长与周期并重：成长子行业增速有所放缓，部分周期子行业如船舶制造、矿山冶金机械等开启复苏。
• 投资建议：推荐关注产业链安全及成长子行业龙头，同时重视周期机械复苏的机遇，如船舶制造、矿山冶金机械等。
• 风险提示：制造业投资不及预期、出口需求下滑、下游行业需求不足、原材料价格上涨、新能源和半导体产业政策变化等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营业收入：16183.03亿元，同比增长5.64%
• 归母净利润：1125.24亿元，同比增长5.66%
• 扣非归母净利润：965.96亿元，同比增长5.4%
• 毛利率：23.14%，环比提升0.41个百分点
• 净利率：7.44%，环比提升0.01个百分点
• 加权ROE：7.31%
• 资产负债率：53.3%，环比小幅下降
• 经营现金流入净额：479.04亿元，环比大幅增长
• 行业排名：在中信一级行业中，营业收入增速排名第10，归母净利润和扣非净利润增速排名第13

2. 子行业表现

成长行业

• 光伏设备：营业收入增长59.21%
• 半导体设备：营业收入增长27.98%
• 锂电设备：营业收入增长22.99%
• 高空作业车：净利润增长43.94%
• 半导体设备：净利润增长71.06%
• 光伏设备：净利润增长79.52%
• 机床设备：净利润增长11.47%
• 基础件：净利润增长11.65%
• 锂电设备：净利润增长39.54%
• 仪器仪表：净利润增长11.69%

周期行业

• 船舶制造：营业收入增长28.8%
• 矿山冶金机械：营业收入增长14.59%
• 起重机：营业收入增长15.16%
• 叉车：营业收入增长10.12%
• 其他通用机械：营业收入增长24.38%
• 铁路设备：营业收入增长29.6%
• 起重运输设备：营业收入增长15.16%

3. 投资建议

• 产业链安全：推荐关注工业机器人、人形机器人、机床设备、仪器仪表、关键零部件等国产化龙头。
• 周期复苏：关注船舶制造、矿山冶金机械、通用自动化等板块，这些行业正从底部复苏，未来有望迎来业绩增长。
• 成长子行业：尽管增速放缓，但光伏设备、半导体设备等成长行业仍具备较强的盈利能力。

4. 风险提示

• 制造业投资增速不及预期
• 出口需求不及预期
• 下游行业需求不及预期
• 原材料价格继续上涨
• 新能源、半导体产业政策发生重大转变

子行业分析

3.1 工程机械

• 市场表现：挖掘机需求疲软，叉车销量增长16%
• 龙头表现：中联重科营收增长15.87%，净利润增长31.65%；杭叉集团和安徽合力营收和净利润均实现两位数增长

3.2 锂电设备

• 市场表现：新能源汽车销量同比增长27.7%，动力电池装机量同比增长49.4%
• 龙头表现：先导智能营收增长31.86%，净利润增长39.54%

3.3 光伏、风电设备

• 市场表现：光伏新增装机128.94GW，同比增长145.13%；风电新增装机33.48GW，同比增长74.01%
• 龙头表现：晶盛机电、奥特维等光伏设备公司营收和净利润均实现显著增长

3.4 工业机器人、机床设备

• 市场表现：工业机器人产量下降14.3%，金属切削机床产量增长12.5%
• 龙头表现：埃斯顿、汇川技术等公司实现营收和净利润双增长

3.5 船舶制造

• 市场表现：造船完工量增长10.6%，新接订单量增长76.7%
• 龙头表现：中国船舶营收增长28.8%，中国动力和亚星锚链等公司也实现显著增长

结论

机械行业在2023年前三季度整体表现稳健，盈利能力持续改善。成长子行业增速有所放缓，但部分周期行业如船舶制造、矿山冶金机械等正迎来复苏。投资建议以景气度为准绳，关注产业链安全及成长子行业龙头，同时重视周期机械复苏的机遇。风险提示包括制造业投资不及预期、出口需求下滑、原材料价格上涨等。