20210908-招商期货-政策面承压_需求回归仍需等待_20页_1mb

尿素市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月尿素市场的供需状况、价格走势、出口情况及未来展望，重点指出当前市场面临的挑战与机遇。

市场回顾

现货市场

• 当前尿素现货价格走弱，主产区基差回落。
• 仓单处于低位，但后期有累库预期。
• 现货价格回调，导致生产商利润受到明显侵蚀。

外盘价格

• 海外尿素价格高位回落，但出口利润尚可。
• 印度尿素招标发布节奏加快，成为关注焦点。

后市展望及策略推荐

供应端

• 国内尿素产量季节性波动，9月检修增多，开工率环比下降。
• 年度产能增速预计为4.3%，落后产能面临淘汰。
• 气头装置开工率季节性回升，年末限气可能带来利好。

需求端

• 农业需求进入淡季，农肥增量有限。
• 复合肥原料价格高企，导致需求后置。
• 工业需求季节性走弱，胶板厂需求有所回暖，三聚氰胺负荷回升。

库存情况

• 企业库存处于低位，港口库存因出口集港有所回升。
• 供需关系整体偏紧，但下半年有望缓解。

成本与利润

• 煤价高位运行，成本支撑强劲。
• 出口利润支撑生产商积极性，但国内现货价格下行影响利润。

主要观点

短期

• 市场走势震荡偏强，主要受成本支撑影响。
• 基差高位回落，跨期价差维持BACK结构。
• 仓单不多，对市场影响有限。

中期

• 关注秋季肥备肥、商储及年末限气等驱动因素。
• 印度招标预期支撑出口市场，但需关注实际需求变化。

估值

• 生产商利润回落，估值中性。

关键信息

价格走势

• 国内尿素价格因需求空档期走弱。
• 海外价格高位回落，但出口利润尚可。
• 印度招标价格持续上涨，中国供货量有所增加。

需求结构

• 农业需求集中在4-7月，9月进入淡季。
• 复合肥需求因原料价格高企而有所后置。
• 工业需求季节性走弱，但部分领域如胶板厂有所回暖。

出口情况

• 印度招标节奏加快，成为出口主要驱动力。
• 中国在印度招标中中标量占比有所提升。

供需平衡

• 2021年下半年供需关系有望缓解。
• 产能规模约7200万吨，落后产能逐步淘汰。

策略建议

风险点

• 上游检修超预期
• 海外价格大幅下降
• 企业库存出现大幅累积

研究团队

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注甲醇及尿素产业链基本面分析。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
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