20220319-光大证券-原油周报第242期_俄罗斯原油供给风险上升_OPEC+维持增产目标_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结：俄罗斯原油供给风险上升，OPEC+维持增产目标

核心内容

本周国际原油市场受到俄乌冲突和地缘政治局势的影响，油价剧烈震荡。尽管冲突前景不明，但国际油价在跌破100美元/桶后有所反弹，截至3月18日，布伦特原油期货价格为107.93美元/桶，WTI原油期货价格为104.70美元/桶。美元指数维持在98.2附近。

主要观点

供给端风险上升

俄乌冲突：持续的冲突导致国际油价波动，市场对俄罗斯原油出口受阻的担忧加剧。
俄罗斯原油出口：IEA预计从4月份开始，俄罗斯原油供应量可能减少300万桶/日，对全球石油供给造成冲击。
伊朗原油供应：伊核谈判暂停，伊朗原油重返市场仍需时间，OECD原油库存处于近八年低点，进一步加剧供给紧张。
OPEC+增产情况：2022年2月OPEC产量增加44万桶/日，超出其增产配额，但OPEC+仍维持40万桶/日的增产目标，无法完全弥补俄罗斯原油退出市场可能造成的供给缺口。
美国石油钻井：美国石油活跃钻井数减少3座，为524座，油气钻机总数保持不变，为663座。
美国原油库存：美国原油库存增加435万桶，汽油库存减少362万桶，馏分油库存增加33万桶。

需求端变化

IEA需求预测：IEA将2021-22年的全球石油需求增长预测下调95万桶/日至9970万桶/日。
需求抑制措施：发达经济体可通过居家办公、高速公路限速等方式减少石油需求约270万桶/日。

石油化工产品价格及价差

石脑油、乙烯、丙烯、纯苯价格下跌，而丁二烯价格上涨。
石脑油、PDH价差上涨，MTO价差下跌。

关键信息

投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，预计油价将维持高位。建议关注以下板块及公司：
- 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份、中曼石油
- 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
- 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
- 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源
- 煤制烯烃：宝丰能源
- 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工
风险分析：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

图表目录

图1：原油价格走势（美元/桶）
图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
图4：WTI原油总持仓（万张）
图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
图8：原油期货主力合约总持仓量（张）
图9：原油期货主力合约成交量（张）
图10：美国原油及石油制品总库存（百万桶）
图11：美国原油库存（百万桶）
图12：美国汽油库存（百万桶）
图13：美国馏分油库存（百万桶）
图14：OECD整体库存（百万桶）
图15：OECD原油库存（百万桶）
图16：新加坡库存（百万桶）
图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）
图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
图20：美国汽油消费（百万桶/天）
图21：英德法意石油需求（千桶/天）
图22：印度石油需求（千桶/天）
图23：中国原油进口量（万吨）
图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
图25：全球石油产量（百万桶/天）
图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
图27：美国原油产量（千桶/天）
图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
图30：美国钻机数（座）
图31：美国炼厂开工率（%）
图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
图33：PDH价差（美元/吨）
图34：MTO价差（美元/吨）
图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
图38：WTI和标准普尔
图39：WTI和美元指数
图40：原油运输指数(BDTI)

评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级