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东亚期货油料产业周报总结（2026/2/28）

一、豆粕

核心内容

豆粕本周价格维持震荡走势，主要受供应端开机率上升和需求端疲软的双重影响。

主要观点

• 供应端：节后油厂复工迅速，大豆压榨量回升至180万吨以上，成本端因巴西大豆集中上市及美豆走强而有所上升。
• 需求端：下游饲料厂提货意愿低迷，现货成交惨淡，且节后生猪消费淡季导致养殖利润修复缓慢，抑制了远期饲料消费预期。
• 库存：由于“高开机+慢提货”的时间差，油厂豆粕库存出现累积，部分地区库存重回100万吨以上警戒线，现货催提降价现象明显。
• 价格走势：价格温和反弹，但整体仍受成本塌陷和需求疲软压制。

关键信息

• 豆粕期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）均反映市场对远期供需变化的预期。
• 豆菜粕现货价差和期货价差（01、05、09合约）显示市场对替代需求和价格波动的敏感性。

二、菜粕

核心内容

菜粕市场跟随豆粕震荡，供应端逐步修复，但需求端依然偏弱。

主要观点

• 供应端：澳大利亚及加拿大菜籽进口逐步兑现，沿海油厂菜籽供应紧张局面缓解。
• 需求端：水产养殖尚未启动，禽料替代需求有限，且豆菜粕价差较小，替代性价比低。
• 库存：沿海颗粒粕库存稳步攀升，高库存压制价格反弹空间。
• 价格走势：市场缺乏明确驱动，短期走势与豆粕联动。

关键信息

• 菜粕期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）反映市场对远期供需变化的预期。
• 菜粕现货基差和期货价差（01、05、09合约）显示市场对价格波动的反应。

三、棕榈油

核心内容

棕榈油市场处于高基差与弱现实的僵持状态，价格主要由外盘及宏观情绪主导。

主要观点

• 供应端：东南亚产区减产影响逐步缓解，但进口倒挂严重，限制了近月买船，国内供应增量有限。
• 需求端：节后食用油需求疲软，国内气温偏低，棕榈油在食用端勾兑需求偏弱。
• 库存：港口库存维持中等偏高水平，供需双弱导致库存变化不大。
• 价格走势：价格受外盘影响较大，国内尚未完全跟随上涨。

关键信息

• 棕榈油表观消费量和库存数据反映市场供需状况。
• 棕榈油期货月差（01-05）、（05-09）、（09-01）显示市场对远期价格走势的预期。
• 棕榈油基差和POGO价差体现现货与期货之间的价格差异。

四、其他关键信息

• 豆油产量：中国压榨厂豆油周度产量季节性变化，反映市场供需动态。
• 油脂库存：三大油脂库存合计（中国，周）显示整体市场库存水平。
• 海外因素：美国生物柴油和柴油价差走强，但国内进口较少，未能完全传导至国内市场。
• 区域差异：山东、华南等地豆油和菜油现货基差显示区域供需和价格波动。

五、总结

本周油料市场整体呈现震荡格局，豆粕因供应端开机率上升和需求端疲软而维持震荡；菜粕跟随豆粕走势，供应逐步修复但需求偏弱；棕榈油则处于高基差与弱现实的僵持状态，价格主要由外盘及宏观情绪主导。市场对远期供需变化的预期通过期货月差和价差数据体现，显示了不同合约间的联动性与市场情绪的不确定性。整体来看，油料市场在春节后仍面临库存压力和需求疲软的挑战，短期内价格走势仍需关注国内外供需变化及宏观政策动向。