20170407-招商证券-零售行业2016年报总结：线下企稳，业态重来_14页_1mb

零售行业2016年报总结与转型分析

核心内容概述

2016年零售行业整体业绩仍处于底部，但部分子行业出现企稳迹象，企业通过线上线下融合、门店转型、投资并购和内部管控等手段积极寻求转型路径，以应对行业低迷和消费升级带来的挑战。

主要观点

• 业绩企稳：零售行业整体收入增速为7.38%，较2015年略有下降，但超市、百货和黄金珠宝收入增速有所回升，毛利率整体提升至15.93%。
• 新零售转型：线上线下融合成为零售企业的重要战略，多数企业通过与电商平台合作或自建线上平台，提升线上销售能力。
• 门店生态重构：企业通过门店改造、开设便利店和奥特莱斯等方式，向社区化和体验化方向转型，以增强客户粘性。
• 投资并购扩张：企业通过同业并购和非同业拓展，如金融、物流、地产等，丰富业务结构，提升盈利能力和市场竞争力。
• 内部管控优化：加强供应链管理、推进信息化建设、实施国企改革等措施，提升企业运营效率和整体竞争力。

关键信息

一、整体业绩表现

• 收入增速：2016年零售行业整体收入增速为7.38%，较2015年的8.82%有所下降。
• 净利率下滑：净利率从2011年的4.45%持续下滑至2016年的2.28%。
• 毛利率回升：整体毛利率从15.69%提升至15.93%，其中超市、黄金珠宝等子行业毛利率显著改善。

二、线上线下融合

• 合作模式：多数零售企业通过与阿里、京东到家、美团等平台合作，实现线上线下的流量互通和业务协同。
• 自建平台：部分企业如苏宁、红旗连锁、永辉超市等积极布局线上自营平台，提升移动端和APP的使用率。
• 线上销售增长：苏宁云商线上平台交易额增长60.14%，国美增长110%。

三、门店转型

• 门店升级：苏宁云商将旗舰店改造为云店，永辉超市推出“超级物种”和优选店，打造“零售+餐饮”新生态。
• 社区化与大型化并行：便利店和社区超市成为零售企业服务社区的重要方式，奥特莱斯和购物中心则成为高端消费布局方向。
• 关店与开店并重：2016年零售企业关店数量为375家，开店数量为1206家，整体呈现优化布局趋势。

四、投资并购拓展业务

• 同业并购：爱迪尔投资千年珠宝，王府井收购贝尔蒙特，拓展市场和品牌。
• 非同业拓展：零售企业涉足金融、物流、地产等领域，如设立民营银行、消费金融公司、物流平台等。
• 金融业务布局：苏宁云商、永辉超市、红旗连锁等均参与设立民营银行，部分企业布局消费金融公司和基金理财平台。

五、内部管控提升效能

• 供应链优化：推进直采模式，如永辉超市、天虹股份等，提升采购效率和成本控制。
• 信息化建设：各企业建设统一的管理信息系统，如“辉信”、“永辉数据中心”等，提升数据驱动和业务协同能力。
• 国企改革：通过资产注入、引入战投、员工持股计划等方式，增强国企活力，推动业务转型。

风险提示

• 消费增速不及预期可能对行业整体表现产生负面影响。

投资评级

• 公司短期评级：根据6个月内股价表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、与、低于行业平均水平的长期竞争力。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避分别对应行业基本面向好、稳定、偏弱。

分析师信息

• 许荣聪：武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券。
• 邹恒超：上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券。
• 分析师承诺：报告内容反映分析师独立研究观点，不与薪酬挂钩。

附录

• 图表目录：包括收入增速、净利率、毛利率、新开门店、关店情况、金融业务布局等图表。
• 相关报告：《产业观察系列二之钟表一时代在变，匠心不变》和《产业观察系列一-喜茶爆红的秘密，从冲泡到现调》。