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市场研究部 证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1月6日当周的A股及全球市场走势，结合政策、经济、行业及国际环境等因素，对市场未来走势进行展望，并提出相应操作策略。

主要观点

一、市场回顾与走势分析

• 上证综指周跌0.86%，深证成指周跌0.25%，中小板指与创业板指则分别周涨2.47%和4.52%，显示市场分化明显。
• 上证综指在半年线下运行10个交易日，进入整理阶段，方向选择即将开启。
• 创业板虽站上60日均线，但面临前期高点压力，需观察量能变化。

二、政策驱动因素

• 证监会加快推动长期资金入市，包括养老金、保险资金、住房公积金等，有利于资本市场引入更多资金。
• 企业年金与职业年金实施递延纳税政策，有助于补充养老保险发展，扩大资本市场的投资规模。
• 创业板改革研究中，放宽财务准入指标和建立再融资制度，可能带来资金分流及个股分化，对创业板价值重估构成挑战。

三、经济形势分析

• 2013年12月PMI为51%，较前月回落0.4个百分点，显示中国经济增速放缓。
• 汇丰PMI终值为50.5%，为四季度最低点，表明经济仍处扩张区间，但增长动能减弱。
• 国内经济相对稳定，但存在下行压力，需关注政策改革对市场的影响。

四、国际环境分析

• 美联储削减购债计划，就业市场改善但未改变宽松政策承诺，预计2015年早期可能加息。
• 若经济复苏明显，美联储或提前加息，这将对新兴市场造成资金回流压力。
• 全球主要股指表现不一，美国三大股指下跌，欧洲德股领跌，意大利和希腊股指上涨，亚太市场多数上扬。

关键信息

一周资金状况

• 央行暂停逆回购操作，净回笼290亿，显示维持中性偏紧的货币政策。
• 银行间资金价格小幅回落，隔夜SHIBOR从3.513%降至3.006%，1周SHIBOR从5.067%降至4.711%。
• 实体层面票据直贴利率平均下降0.1%，温州民间融资利率保持震荡。

行业与概念板块表现

• 行业板块分化严重，TMT板块领涨，传媒、计算机、电子涨幅较大。
• 强周期板块如煤炭、非银行金融、汽车、家电等跌幅较大。
• 概念板块中机器人、网络彩票、智能穿戴等涨幅超3%，而滨海新区、上海本地重组等跌幅较大。

估值与换手率

• 沪深300估值从8.59X回落至8.52X，市场整体估值有所下降。
• 沪深300换手率小幅回升，反映市场情绪分歧。
• 传媒、计算机等板块估值溢价上升，煤炭、汽车等板块估值仍较坚挺。

操作策略建议

• 建议积极配置业绩良好、估值较低的板块。
• 概念方面可关注国企改革、节能环保、二胎概念、生态农业等。

重要事件提示

• 1月10日发布贸易差额数据
• 1月13日发布新增人民币贷款数据与全社会用电量同比数据

数据来源

• 数据来源：Wind、华融证券

投资者情绪与市场动态

• 市场换手率小幅回升，反映投资者情绪分歧。
• 人民币兑美元贬值预期减弱，美元和黄金走高，原油价格小幅下跌。

外汇与主要商品价格

• 美元指数报收80.86，美元走势强劲。
• 纽约原油期货价格周跌6.3%，创2012年9月以来最大单周跌幅。
• 黄金期货价格周涨1.87%，受益于中国实物黄金需求增长。

主要工业品价格

• 煤炭价格小幅回落，水泥价格基本持平，钢材价格微跌。
• 伦敦基本金属微跌，期铜和期锌价格下跌。

投资评级定义

• 公司评级：强烈推荐（预期股价相对市场基准指数升幅在15%以上）
• 行业评级：看好（预期行业指数优于市场指数5%以上）

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• 本报告由分析师曹雪锋发布，具有证券投资咨询执业资格。
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