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甲醇市场行情分析总结

核心内容

2021年5月13日，甲醇期货市场表现强劲，甲醇2109合约上涨5.31%，收于2755元/吨；甲醇2201合约上涨2.41%，收于2811元/吨。整体来看，甲醇价格在煤炭价格大幅上涨的推动下，呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 基本面支撑强劲

• 内地现货偏强：内地可售货源仍偏紧张，企业库存压力不大，叠加二季度本为消费淡季，但上游累库拐点尚未确认，市场出现惜售情绪，支撑现货价格。
• 港口现货受推涨影响：港口现货价格也受到期货端上涨带动，强化了看涨氛围，基差维持强势，期货与现货联动明显。
• 港口库存偏低：港口库存水平同比往年偏低，社会库存偏少，排队卸货周期延长，库存累积压力延后，供需拐点相应推迟。

2. 需求端表现分化

• 制烯烃装置开工高位：甲醇制烯烃装置开工负荷仍处于高位，消费端稳定，对价格形成支撑。
• 下游利润受压：甲醇价格上涨导致下游烯烃装置利润压缩，可能引发边际检修，需关注后续变化。
• 传统消费淡季：甲醛、二甲醚等传统消费端进入淡季，开工率环比下降，对甲醇需求形成一定压力。

3. 海外供应变化

• 外盘开工率边际回升：伊朗和东南亚地区的甲醇开工率有所回升，预计5-6月到港量缓慢增加，可能对港口定价预期产生影响。

4. 价格走势预期

• 短期震荡偏强：基本面改善叠加煤炭价格大涨，短期甲醇价格预计仍以震荡偏强为主。
• 上方空间受限：价格上涨主要依赖于煤炭成本端的支撑，但也将受到估值压力和下游利润水平的制约。
• 补涨已兑现：前期低估值的甲醇已出现补涨，当前价格更多反映成本端的强势。

关键信息

• 煤炭价格大涨：成为甲醇价格上涨的重要驱动力。
• 库存压力减轻：内地和港口库存均处于偏低水平，消化压力较小。
• 需求端支撑与压制并存：制烯烃装置维持高开工，但传统消费端进入淡季，利润空间受压。
• 海外供应逐步恢复：预计5-6月进口量缓慢增加，或对港口价格形成一定压制。

风险提示

• 下游烯烃装置检修增多：可能影响甲醇需求。
• 中美关系恶化：可能对进口及整体市场情绪产生负面影响。
• 春检超预期：可能导致供应端短期收紧。
• 到港量不及预期：若进口减少，或加剧市场紧张局面。

研究员简介

• 谭洋：招商期货研究所化工研究员，专注于甲醇及尿素产业链基本面分析，拥有期货从业人员资格（证书编号：F3069046）。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，英国华威大学金融硕士，专注于原油基本面研究，善于通过国际供需矛盾和数据分析判断行情走势，拥有期货从业人员资格（F3035271）和投资咨询资格（Z00014623）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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总结

甲醇市场在2021年5月13日呈现震荡偏强走势，主要受煤炭价格上涨及内地现货供应紧张影响。短期来看，基本面改善与成本端支撑使价格维持高位，但需警惕下游利润压缩和海外供应恢复带来的压力。市场参与者应密切关注煤炭价格走势及下游装置的运行情况，以判断未来价格走势。