20211021-天风证券-金固股份-002488.SZ-阿凡达车轮_开拓钢轮新_蓝海_市场_14页_942kb

金固股份（002488）总结

核心内容

金固股份是一家国内领先的汽车钢轮制造商，成立于1986年，并于2010年在深圳证券交易所上市。公司产品涵盖乘用车和商用车钢轮，并在国际市场上拥有广泛的客户群体，包括美国通用、德国大众、德国戴姆勒等全球知名汽车制造商。公司在国内拥有多个生产基地，并在泰国设有海外基地，具备较强的生产和销售能力。

主要观点

• 主业竞争力强：公司是国内规模最大的钢制车轮制造企业之一，拥有7个生产基地和1个轮胎车轮装配基地，年产量可达1200万只车轮。
• 阿凡达车轮技术领先：公司研发的阿凡达车轮在重量、精度等方面优于传统钢轮，且成本仅为铝轮的一半，具备显著的市场竞争力。
• 轻量化与双碳目标契合：阿凡达车轮的轻量化特性符合国家节能减排政策，且有助于提升新能源汽车续航能力。
• 业务转型与剥离：公司为聚焦主业，正逐步剥离非核心业务，如汽车后市场及高端装备制造，以实现轻装上阵。
• 业绩复苏预期：2021年上半年公司实现净利润0.71亿元，同比增长272.45%，并预计未来三年净利润将显著增长。

关键信息

产品优势

• 阿凡达车轮：重量较传统钢轮减少30%，强度为普通钢轮的3倍，精度为普通钢轮的2倍，成本仅为铝轮的一半。
• 环保性能：生产过程排放的二氧化碳仅为铝轮的1/4，符合“双碳”目标。

市场拓展

• 国内客户：涵盖上汽大众、广汽本田、比亚迪、吉利等多家整车厂商。
• 海外客户：包括美国通用、德国大众、德国戴姆勒等全球知名汽车制造商。
• 应用场景：阿凡达车轮已应用于商用车市场，未来有望切入乘用车及新能源汽车市场。

业绩预测

• 2021年至2023年：预计公司归母净利润分别为2.5亿元、4.9亿元和7.4亿元，对应PE分别为27.4倍、14.1倍和9.3倍。
• 收入预测：预计公司总收入将从2021年的28.5亿元增长至2023年的46.6亿元。
• 毛利率：预计从12.6%增长至20.1%，盈利能力显著提升。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 目标价：2022年目标价为9.8元，对应20倍PE。

风险提示

• 推广不及预期：阿凡达车轮在乘用车及新能源汽车市场的推广仍需客户路试，存在不确定性。
• 国内车市恢复：若国内车市复苏不及预期，将对公司业绩产生不利影响。
• 汽车后市场业务进展：若汽车后市场业务持续亏损，可能拖累公司整体业绩。

财务数据

股票信息

• 当前价格：6.62元
• 目标价格：9.8元
• 投资评级：买入（首次评级）

可比公司估值

结论

金固股份凭借其技术实力和产销规模，在汽车钢轮市场占据领先地位。阿凡达车轮的推出为公司打开了新的增长空间，尤其在新能源汽车和轻量化趋势下，具有显著的市场潜力。公司正逐步剥离非核心业务，聚焦主业，未来业绩有望持续向好。根据财务预测，公司净利润和收入将实现显著增长，投资价值较高，建议投资者关注。