深度报告-20230112-浙商证券-钠电池行业系列深度报告之一_性能和应用有望与锂电互补_2023年将迎量产元年_22页_2mb

钠电池行业深度报告总结

核心内容

钠离子电池作为一种新兴的储能技术，具备材料成本低、低温性能好、与锂电工艺兼容等优势，有望成为锂电池的有力补充。其主要痛点在于能量密度偏低和循环性能不足，但随着技术进步和产业链完善，预计2023年将迎来量产元年。

主要观点

• 成本优势：目前钠电池材料成本为0.427元/Wh，预计产业化后成本可降至0.285元/Wh，相比磷酸铁锂电池具有显著的成本优势。
• 性能优势：钠电池在低温性能、快充性能、安全性方面优于锂电池，但能量密度和循环寿命仍有待提升。
• 应用领域：钠电池在电动两轮车、偏小型储能和低速四轮车领域具有较大应用潜力，预计2025年全球需求量将达98GWh。
• 产业链布局：多家企业已布局钠电池全产业链，包括正负极材料、电解液、隔膜和铝箔，预计2023年实现规模化生产。

关键信息

材料成本分析

• 钠电池当前材料成本约为0.427元/Wh，其中正极、负极和电解液成本占比分别为30%、21%和23%。
• 产业化后，预计钠电池材料成本将比磷酸铁锂电池低35%。
• 当碳酸锂价格下降至20万元/吨时，磷酸铁锂电池材料成本将与钠电池相当。

电极材料分析

• 正极材料：主要路线包括层状氧化物、聚阴离子和普鲁士蓝类材料。层状氧化物是当前研发进展最快、最主流的路线，具有高容量和高压实密度，但存在结构相变和空气稳定性差的问题。
• 负极材料：硬碳是首选，因其储钠比容量高、循环性能好、成本低、环保等优势。部分企业如佰思格、贝特瑞、杉杉股份已实现硬碳材料的量产。
• 电解液：六氟磷酸钠是主流材料，具有良好的热稳定性和离子电导率，制造工艺可与锂电产线兼容。

集流体分析

• 钠电池正负极均采用铝箔，相较于锂电池的铜箔，铝箔的单位需求量更高，推动了铝箔行业的发展。

产业链布局

电池环节

• 中科海纳：已实现钠电池及正负极材料覆盖，2022年安徽阜阳产线投产1GWh，2023年计划扩产至3-5GWh。
• 宁德时代：第一代钠电池电芯单体能量密度160Wh/kg，第二代有望突破200Wh/kg，已开发AB电池解决方案。
• 传艺科技：中试线已投产，单体能量密度150-160Wh/kg，循环寿命不低于4000次，2023年一期产能提升至4.5GWh。
• 蔚蓝锂芯：与中科海钠合作，推动圆柱钠电池的联合开发、量产和应用推广。

正极材料

• 层状氧化物：振华新材、容百科技、当升科技等企业布局，部分已进入送样验证阶段，预计2023-2025年实现量产。
• 聚阴离子材料：如硫酸铁钠、磷酸钒钠等，具有良好的热稳定性和循环寿命，但导电性差、成本高。
• 普鲁士蓝类材料：宁德时代、星空钠电等企业采用，具有低成本、高能量密度等优势，但合成条件苛刻。

负极材料

• 硬碳：佰思格、贝特瑞、杉杉股份等企业布局，硬碳材料具有高比容量和良好的循环性能。
• 软碳：部分企业也在布局，但性能和成本不如硬碳。

电解液

• 六氟磷酸钠：多氟多是国内首家商业化量产的企业，具备年产千吨六氟磷酸钠的能力。
• PC基电解液：具有最高的离子电导率，适用于钠电池。

铝箔

• 钠电池对铝箔的需求量提升，鼎胜新材、万顺新材等企业布局，预计2023年将实现大规模供应。

应用场景与市场需求

• 预计2025年全球需求量：98GWh，其中电动两轮车6.4GWh，储能55.5GWh，A00和A0级车18.4GWh，A级车17.5GWh。
• 主要应用领域：电动两轮车、储能（含通信储能、备用电源）、低速四轮车等，有望逐步替代铅酸电池和锂电池。

投资建议

• 重点关注企业：宁德时代、比亚迪、传艺科技、维科技术、华阳股份、鹏辉能源、欣旺达、蔚蓝锂芯、百合花。
• 正极材料企业：振华新材、容百科技、当升科技、厦钨新能、美联新材、七彩化学。
• 负极材料企业：贝特瑞、杉杉股份、圣泉集团、元力股份等。
• 电解液企业：多氟多、天赐材料。
• 铝箔企业：鼎胜新材、万顺新材。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产业化水平不及预期。
• 碳酸锂价格下降较快。

行业评级

• 看好（维持）

附录：相关报告

1. 《技术驱动性能升级，产业化放量在即一一磷酸锰铁锂行业深度报告》2022.12.13
2. 《第四批白名单发布，铁锂回收收益继续提升——锂电池回收专题月度报告（2022年10月）》2022.11.19
3. 《产量高增预示Q4景气，三元同比超过铁锂一一动力电池行业2022年10月数据点评》2022.11.13