20251230-弘业期货-大豆到港回落_豆粕库存仍高_11页_709kb

报告摘要

大豆到港回落，豆粕库存仍高总结

核心内容

2025年12月30日，弘业期货金融研究院发布报告，分析了国内大豆及豆粕市场的最新动态。报告指出，国产大豆销售区域分化，东北地区销售加速，国储大豆拍卖持续补充市场。进口大豆到港量大幅回落，港口库存持续下降，但豆粕库存仍处于较高水平，市场整体呈现震荡格局。

主要观点

国产大豆销售分化：
国内大豆销售在不同区域呈现差异。黑龙江大豆余粮占比降至50%，环比下降8%；安徽降至55%，环比下降1%；河南保持60%，山东降至62%，环比下降2%。
国储大豆拍卖持续进行，12月23日至今投放约60万吨，成交48万吨，对市场形成一定支撑。
进口大豆到港放缓：
中方采购大豆步伐有所放缓，11月进口量为811万吨，环比下降，但同比仍增长13.3%。
港口大豆库存持续回落，截至12月26日为825.1万吨，油厂大豆到港量为144.3万吨，环比大幅下降。
美豆市场震荡：
美农12月供需报告未做重大调整，整体偏中性。美国担忧中国后续采购节奏，同时南美新季大豆增产压力显现，导致美豆价格延续震荡调整。
油厂开机率微降，豆粕库存高位：
油厂开机率降至56.79%，环比微降；大豆压榨量为206.44万吨，豆粕产量为163.1万吨，环比微落。
油厂豆粕库存为116.76万吨，环比回升，处于近年高位；未执行合同为381.6万吨，环比下降；饲料厂豆粕库存天数为9.45天，持续回升，反映需求强劲。
饲料需求偏强：
养殖方面，猪价反弹，养殖亏损收窄，外购仔猪利润为-162.8元/头，自繁自养利润为-130.11元/头。能繁母猪存栏持续调减，10月全国存栏为3990万头，环比下降45万头。
禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比微降，四季度或继续下降。
短期饲料刚性需求仍强，但长期面临去产能的担忧。

关键信息

大豆市场：
- 国产大豆销售区域分化，东北地区加速，国储拍卖补充市场。
- 国内进口大豆量环比下降，但同比仍增长。
- 港口库存持续回落，油厂到港量大幅下降。
豆粕市场：
- 油厂开机率微降，但豆粕库存仍处于高位。
- 饲料厂豆粕库存天数持续回升，反映需求偏强。
- 未执行合同量下降，显示市场对豆粕的需求相对稳定。
供需关系：
- 国内大豆供应相对充足，但进口放缓，市场供应压力有所缓解。
- 豆粕库存高企，可能对价格形成一定压制，但饲料需求支撑价格。
后市展望：
- 豆一主力合约震荡偏强，基差走强。
- 豆粕主力合约震荡调整，短期受需求支撑，但长期需关注产能调整。