20260323-华源证券-聚灿光电-300708.SZ-核心经营指标再创新高_全色系布局打开成长空间_3页_270kb

聚灿光电（300708.SZ）投资分析总结

核心内容概览

聚灿光电在2025年实现了营业收入31.27亿元，同比增长13.33%，归母净利润2.05亿元，同比增长4.82%，扣非归母净利润1.99亿元，同比增长7.10%。公司持续深耕LED芯片主业，同时积极布局红黄光外延片与芯片扩产、Mini/MicroLED芯片扩建等第二增长曲线，全色系产品布局进一步完善，成长空间逐步打开。

主要观点

1. 主业稳步增长，第二曲线初现

• 公司坚持“聚焦资源、做强主业”战略，LED芯片业务核心经营指标再创新高。
• 红黄光项目已于2025年1月通线，单月产量突破5万片，部分工序满产超8万片。
• 通过红黄光与蓝绿光产能协同布局，公司有望实现全色系产品供给，培育第二增长曲线。

2. 研发创新驱动产品升级

• 公司高度重视研发投入，推动提亮降压、良率提升、制程优化等关键环节的技术突破。
• 加速布局COB刺晶、MIP、Micro显示等前沿技术，RGB产品销售增速显著。
• 前装车灯、植物照明等高附加值业务提速，产品结构持续向高端化升级。

3. 精细化运营提升效率与竞争力

• 公司通过设备定制、智能制造、自主维护和人机配比优化等措施，实现降本增效。
• 存货及应收账款周转率稳居行业首位，人均创收、单位资产创收显著优于同业均值。
• 产能利用率与产销率长期维持高位，满产满销态势稳固，未来扩产将进一步增强竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2025年为31.27亿元，2026-2028年预计分别为36.73亿、42.57亿、49.43亿元，增速分别为17.43%、15.91%、16.11%。
• 归母净利润：2025年为2.05亿元，2026-2028年预计分别为2.42亿、2.88亿、3.23亿元，增速分别为18.26%、18.76%、12.33%。
• 每股收益（EPS）：2025年为0.22元，2026-2028年预计分别为0.26元、0.31元、0.34元。
• 市盈率（P/E）：2025年为46.99倍，2026-2028年预计分别为39.73倍、33.46倍、29.79倍。

财务预测

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 市场需求不及预期
• 产能扩张不及预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 理由：公司持续布局高附加值产品，第二增长曲线初现，精细化运营成效显著，未来成长动能增强。

结论

聚灿光电凭借其在LED芯片主业的持续深耕与第二曲线的积极布局，展现出良好的成长潜力与盈利能力。公司通过技术突破和运营优化，进一步巩固了行业地位，预计未来三年业绩将稳步增长，维持“买入”评级。