20241106-东吴证券-比亚迪电子-00285.HK-业绩环比提升明显_有望多向发力增长_5页_498kb

比亚迪电子（00285.HK）2024年三季度业绩实现显著环比提升。公司Q3营收435.5亿港元，同比增长21.1%，环比增长34%；归母净利润15.5亿港元，同比增长12%，环比大幅增长703%。毛利率达8.5%，环比提升1.6个百分点；归母净利率3.6%，环比提升1.4个百分点。

业绩增长主要得益于消费电子及汽车电子业务的协同发展。公司海外平板电脑出货量在2024Q2-Q3实现环比修复，智能手机业务保持稳定增长；比亚迪汽车销量同比增速达37.7%，为业务增长提供支持。

公司已形成消费电子、汽车电子与AI三大业务布局。收购捷普后，公司在消费电子领域持续受益；随着母公司新能源汽车销量增长及智能化进程加速，汽车电子业务有望进入量价齐升阶段；此外，公司在AI领域与英伟达合作密切，布局AI服务器、液冷及工业机器人等业务。

尽管并购产生的财务费用、减值及储能业务压力仍存，但消费电子、汽车电子及AI算力需求持续增长带来积极展望。调整后的盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计为464亿、614亿、763亿港元，对应PE分别为151倍、115倍、92倍。维持“买入”评级。主要风险包括下游需求不及预期、客户集中度较高及并购协同效应不达预期。