疫情系列（1）：把消费的春节过成生产的春节-20210121-东吴证券-18页_1mb

把消费的春节过成生产的春节

核心内容

• 就地过年成为趋势：由于疫情扩散主要发生在农村地区，多地政府倡导就地过年，以减少人员流动，控制疫情传播。
• 经济影响显著：就地过年减少了春节前后用工损耗，预计将使2021年一季度GDP同比增速达到28.9%，工业增加值同比增速达35.3%。
• 生产端受益明显：机械、建筑、基础材料、电子设备、家具等行业因用工人数稳定而受益。
• 消费端分化严重：外卖、物流、医药、在线教育娱乐等受益，而线下聚集消费和跨区域出行行业受损。
• 构建股票池：报告提出20只受益股票和10只受损股票，供投资者参考。

主要观点

就地过年背景

• 河北疫情暴露农村防控薄弱，推动多地倡导就地过年。
• 回家成本大幅增加，包括至少4次核酸检测和14天居家监测。
• 交通运输部数据显示，2021年春运旅客发送量预计下降四成以上，铁路预售量下降近60%。
• 就地过年成为大概率事件，推动“反春节效应”。

经济影响

• 就地过年将增加5个有效工作日，提升一季度GDP增速。
• 2020年一季度GDP同比增速为-6.8%，2021年有望达到28.9%，超出市场预期10.6个百分点。
• 生产端受益大于消费端，因用工稳定，工业产出得以维持。

行业受益与受损

生产端受益行业

• 中游制造：机械、建筑行业受益最大，因用工人数稳定。
• 基础材料：采掘、有色、钢铁、化纤等上游行业需求增长。
• 终端制造：电子设备、家具等行业因需求增长而受益。

消费端受益行业

• 居家必需消费：外卖、物流、速冻食品需求增加。
• 医药防疫消费：核酸检测、疫苗、常备药、手套等需求上升。
• 在线教育与娱乐：线上办公、游戏、流媒体等需求增长。
• 一线地产：春节期间一线城市房屋销量可能继续攀升。

消费端受损行业

• 线下聚集消费：白酒、院线、餐饮、春节礼品等因人员流动减少而受冲击。
• 跨区域消费：航运、景区、酒店等因春运限制而受损。

关键信息

• 就地过年政策：城市倡导、农村严防，减少人口流动。
• 经济预测：2021年一季度GDP同比增速预计为28.9%，工业增加值增速为35.3%。
• 工作日影响：就地过年使有效工作日接近名义工作日，增加5个工作日。
• 行业影响：建筑业、基础材料、机械制造等生产端行业受益，而线下餐饮、院线、酒店等消费端行业受损。
• 股票池：
  • 受益股票（20只）：美团、顺丰控股、京东、哔哩哔哩、金域医学、益丰药房、金山办公、腾讯控股、安井食品、融创中国、北方华创、立讯精密、歌尔股份、宝钢股份、桐昆股份、恒立液压、三一重工、中联重科、中国建筑、赣锋锂业。
  • 受损股票（10只）：呷哺呷哺、万达电影、华夏幸福、京沪高铁、春秋航空、上海机场、今世缘、酒鬼酒、宋城演艺、锦江酒店。

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济环境恶化，可能影响整体市场表现。
• 政策执行力度不足：若政策未能有效落实，可能削弱就地过年效果。
• 历史经验不适用：2020年疫情经验不能完全用于2021年。
• 个股选取可能存在偏差：所选个股仅为参考，不构成投资建议。

总结

2021年春节因疫情形势，从“消费的春节”转变为“生产的春节”，这一转变对经济和股市产生了显著影响。就地过年政策减少了人员流动，提高了生产端的用工稳定性，推动一季度GDP和工业增加值大幅增长。消费端则呈现分化，部分行业受益，如外卖、物流、医药和在线教育娱乐，而线下聚集消费和跨区域出行行业受到较大冲击。报告构建了20只受益股票和10只受损股票的股票池，为投资者提供了参考方向。同时，提醒投资者注意潜在风险，包括宏观经济变化、政策执行力度和历史经验的适用性。