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兴证销售每日AH推荐 - 20210121 总结

核心内容概览

本报告为兴业证券机构销售于2021年1月20日发布的每日精选报告，涵盖多个行业分析及投资建议，包括养老金第三支柱、地方政府隐性债务压力测试、IT职业教育、港股投资趋势、军工及建筑行业动态等。报告旨在为专业投资者和具备一定风险承受能力的普通投资者提供市场洞察与投资参考。

主要观点与关键信息

1. 养老金第三支柱的国际比较研究（策略·王德伦）

• 养老金体系结构：全球养老金体系主要分为三支柱：第一支柱为公共养老金，第二支柱为职业养老金，第三支柱为个人养老金，具有巨大的扩容潜力。
• 发展背景：在老龄化和财政负担压力下，发展第三支柱成为必然趋势。
• 发展方向：未来养老金第三支柱将聚焦于“规范+发展+第三支柱养老保险”。
• 对A股的影响：第三支柱的完善有望为A股带来千亿级别的“新长钱”，推动A股进入长牛阶段。
• 风险提示：历史数据分析，不构成投资建议。

2. 地方政府隐性债务压力测试（固收·黄伟平）

• 测算依据：基于2019年数据，测算地方政府隐性债务压力，未考虑2020年最新数据。
• 压力分析：2020年地方财政压力与城投债务规模增加，隐性债务压力预计进一步上升。
• 投资建议：
  • 优先关注经济财政实力强、主平台债券具有公益属性的地区。
  • 谨慎对待经济财政实力弱、债务偿付压力大、风险事件频发的地区。
• 风险提示：基本面变化超预期；隐性债务化解政策变化。

3. 传智教育新股报告（商社·刘嘉仁）

• 公司背景：专注IT培训15年，已从Java单科培训班发展为全品类IT职业教育集团。
• 行业驱动因素：IT培训行业由需求端、供给端及政策三方面驱动，前景广阔。
• 竞争优势：优质课程内容、全面服务能力、直营模式保障生源与收入确定性。
• 未来展望：线上业务及少儿编程业务扩张将提升盈利能力。
• 风险提示：IT人才需求下降、市场竞争加剧、公司治理风险、募投项目进展不及预期。

4. 港股投资趋势分析（海外·张忆东）

• 南下资金流入：2020年南向资金净流入达6721.3亿港元，创历史新高。
• 投资逻辑：
  • 港股性价比优于A股；
  • 传统价值股与新经济成长股双轮驱动；
  • 中国居民财富向权益资产再配置，推动港股配置增加。
• 市场一体化：港股与A股正走向一体化、互补化，不应以“跷跷板”思维看待。
• 投资建议：2021年港股预期收益率可能优于A股，关注核心资产的价值重估与新经济高成长机会。
• 风险提示：全球经济增速下行；中美货币政策宽松不达预期；大国博弈风险。

5. 高德红外点评（军工）

• 业务进展：2020年公司军品合同金额达16.42亿元，占公司2019年营收的100%。
• 行业地位：公司是国内首个具备完整装备系统科研生产资质的民营企业，对军民融合具有示范意义。
• 未来展望：军工业务持续增长，产品批量应用提升市场竞争力。
• 风险提示：新品研发进度不及预期；武器系统定型进度及需求落地需关注。

6. 中国中铁2020经营数据点评（建筑·孟杰）

• 经营数据：2020年公司累计新签合同额26056.6亿元，同比增长20.4%；其中基建业务同比增长21.6%。
• 细分业务表现：
  • 基础设施建设：+21.6%
  • 勘察设计与咨询服务：-10.2%
  • 工业设备制造：+29.0%
  • 房地产开发：-1.6%
  • 其他业务：+19.3%
• 市场机会：发改委推动基建REITs试点，公司优质资产有望受益。
• 风险提示：宏观经济下行；在手订单落地不及预期；施工进度缓慢；现金流恶化；坏账损失超预期。

7. 阿里巴巴（BABA.N）分析（海外·洪嘉骏）

• 核心业务：零售业务稳健发展，预计FY21Q3增速环比提升。
• 云业务：保持行业领先地位，云原生技术带来更大增长空间。
• 投资建议：监管加强反垄断但支持平台经济发展，公司仍是互联网板块核心标的，看好中长期增长。
• 风险提示：宏观经济下行；电商GMV不及预期；云业务不及预期。

风险提示及法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化调整，投资者应自行关注更新。
• 报告所含信息及观点基于当日判断，不保证未来准确性。
• 投资决策需结合自身情况，谨慎评估风险。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（持平）、回避（弱于市场）。
• 股票评级：买入（涨幅 > 15%）、审慎增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）、无评级（无法获取必要资料或重大不确定性）。

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