20221217-华安证券-电力设备行业周报_中央经济会议支持新能源车_钠电池产业化加速_28页_1mb

中央经济会议支持新能源车，钠电池产业化加速

核心内容

中央经济工作会议强调扩大内需，重点支持新能源汽车消费，表明政策对新能源汽车行业的重视。尽管新能源车渗透率已超过30%，但其产销仍保持高增长，显示出强劲的需求韧性。补贴退坡对市场影响有限，优质车型供给和消费者自发需求持续支撑新能源车市场。随着疫情逐步恢复和经济复苏，新能源车市场有望进一步增长。

在技术发展方面，锂电行业仍在不断推进新技术和新材料的研发，以提升电池性能、降低成本。头部电池企业如宁德时代、亿纬锂能等，已开始布局钠电池，推动其产业化进程。亿纬锂能发布第一代大圆柱钠电池，预计2024年循环次数超过6000次，2025年将超过1万次，成本有望降至0.2元/Wh。

主要观点

1. 新能源车消费支持：中央经济会议明确支持新能源车消费，预计在政策推动下，新能源车市场将保持增长态势。
2. 钠电池产业化加速：头部电池厂商布局钠电池，推动其在动力电池和储能领域的应用，随着技术进步和供应链完善，钠电池产业化进程加快。
3. 行业仍处高速发展期：尽管部分环节出现成本压力，但电池厂与材料厂持续创新，提升性能、降低成本，行业整体仍保持高速发展。

建议关注的投资主线

• 投资主线一：电池厂环节
  头部电池厂如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等，因具备全球竞争力和较强议价能力，有望受益于动力电池市场的持续增长。随着成本压力缓解，毛利率有望回升，电池厂或将迎来量价齐升的阶段。

• 投资主线二：上游锂资源环节
  随着新能源车需求持续增长，锂资源价格维持高位。建议关注具备低成本稳定产出和扩产潜力的锂资源公司，如科达制造、天齐锂业、盛新锂能、融捷股份等。

• 投资主线三：中游材料环节
  中游材料如隔膜、负极、电解液等，因设备和技术壁垒，扩产有限，供需偏紧。建议关注具备技术优势、产能稳定、成本控制能力较强的公司，如美联新材、璞泰来、天赐材料、恩捷股份等。

关键信息

• 新能源车销量：2022年11月我国新能源汽车销量达78.6万辆，同比增长74.67%，显示出强劲增长态势。
• 动力电池产量：2022年11月我国动力电池产量63.4GWh，同比增长124.6%，装机量34.3GWh，同比增长64.5%。
• 钠电池技术进展：亿纬锂能发布第一代大圆柱钠电池，能量密度135Wh/kg，循环次数达2500次，预计2024年循环次数将超6000次，2025年超1万次，成本降至0.2元/Wh。
• 固态电池发展瓶颈：固态电池虽具优势，但面临材料成本高、技术工艺复杂、界面处理难、建设周期长等问题，发展仍处起步阶段。
• 抽水蓄能行业拐点：南网储能因抽水蓄能项目规模扩大，毛利率偏高，行业有望迎来发展拐点，但尚未具备参与电力现货市场的主体资格。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期、产品开发不及预期
• 原材料价格波动

公司盈利预测与评级

行情概览

标的池

锂电产业链中83家公司被划分为12个子行业，包括电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等。

涨跌幅及PE变化

• 本周锂电产业链整体下跌3.40%，沪深300下跌1.10%，电力设备（申万）下跌3.77%。
• 子行业跌幅：电池（-2.06%）、充电桩及设备（-2.37%）、负极（-2.47%）、电驱电控（-2.55%）、隔膜（-3.61%）、电解液（-4.64%）、铝塑膜（-4.80%）、锂钴（-5.71%）、正极及前驱体（-5.76%）、集流体（-6.40%）、导电剂（-12.79%）。

涨跌幅前五

• 涨幅前五：南都电源（+8.8%）、科达利（+5.9%）、富临精工（+3.3%）、亿纬锂能（+0.7%）、先导智能（+0.3%）。
• 跌幅前五：天奈科技（-17.7%）、派能科技（-11.8%）、鹏辉能源（-10.6%）、蔚蓝锂芯（-10.3%）、融捷股份（-10.1%）。

行业概览

产业链价格变化

• 正极材料：电解镍价格上升，电池级磷酸铁、三元前驱体、氢氧化锂价格稳定，碳酸锂、钴、三元材料价格略有下降。
• 负极材料：人造石墨和天然石墨价格稳定，供应紧张，未来价格有望上涨。
• 隔膜：价格稳定，企业积极扩产，但整体供给仍偏紧。
• 电解液：六氟磷酸锂、EC价格稳定，DMC、三元电解液、磷酸铁锂电解液价格下降。

产销数据跟踪

• 2022年11月我国新能源汽车销量78.6万辆，同比增长74.67%。
• 欧洲五国新能源汽车销量20.4万辆，同比增长31.04%。
• 我国动力电池产量63.4GWh，同比增长124.6%；装机量34.3GWh，同比增长64.5%。
• 2022年10月四大电池材料出货量同比增速明显，环比均增长。

行业重要新闻

• 固态电池发展瓶颈：固态电池因材料、技术、成本和建设周期等问题，发展仍处起步阶段。
• 宁德时代与本田合作：宁德时代获得本田123GWh动力电池订单，显示出其在动力电池市场的领先地位。
• 蜂巢能源技术发布：发布超高速叠片3.0飞叠、LCTP3.0龙鳞甲电池、高锰铁镍电池、纳米网硅负极等创新技术，推动电池性能提升。
• 抽水蓄能行业拐点：南网储能因项目规模扩大，毛利率偏高，行业有望迎来发展拐点，但尚未具备参与电力现货市场的资格。

重要公司公告

• 股权激励：伯特利、天奈科技等公司发布股权激励计划。
• 股份增减持：易事特、中国宝安、厦门钨业等公司进行股份增减持操作。
• 股份质押与解除质押：永太科技、比亚迪、南都电源等公司涉及股份质押与解除质押。
• 投融资动态：华友钴业、盛新锂能、厦门钨业等公司进行投融资活动，推动产业链发展。