20140618-招商证券-债券市场日报_16页_722kb
报告摘要
债券市场日报总结
核心内容概览
本日债券市场日报涵盖了货币市场利率、国债及金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场事件及政策调整等多个方面。整体市场呈现资金面紧张、利率产品收益率小幅下行、信用债市场波动加剧的态势。
主要观点
1. 货币市场利率
- 银行间货币市场利率整体小幅下行。
- R001、R007、R014、R1M、R2M等品种利率分别为2.6158%、3.0787%、3.6722%、4.9308%、5.2054%，涨跌幅分别为+0.61bps、+5.95bps、+45.29bps、+0.93bps、+48.69bps。
2. 国债收益率
- 中债国债收益率整体小幅下行。
- 1Y、3Y、5Y、7Y、10Y国债收益率分别为3.3498%、3.7372%、3.8359%、3.9648%、4.054%，涨跌幅分别为+2bps、+3bps、-0.7bps、-0.02bps、-1bps。
3. 金融债收益率
- 中债金融债收益率整体小幅下行。
- 1Y、3Y、5Y、7Y、10Y金融债收益率分别为4.2012%、4.5876%、4.7824%、4.9056%、4.955，涨跌幅分别为-0.28bps、0bps、-2.52bps、-1.71bps、+0.21bps。
4. 企业债收益率
- 企业债收益率呈现分化，AAA、AA+、AA、AA-各评级企业债收益率分别为：
- AAA：1Y 4.97%、3Y 5.22%、5Y 5.40%、7Y 5.69%
- AA+：1Y 5.36%、3Y 5.73%、5Y 6.04%、7Y 6.38%
- AA：1Y 5.55%、3Y 6.14%、5Y 6.59%、7Y 6.95%
- AA-：1Y 6.30%、3Y 6.93%、5Y 7.56%、7Y 7.86%
5. 可转债市场
- 可转债指数未提供具体数据，但市场整体跌多涨少。
- 燕京和中鼎分别上涨0.31%和0.22%，国金、川投和重工分别下跌1.87%、1.80%和1.59%。
- 当日可转债市场成交额为20.34亿元，较上日下跌10.12%。
关键信息
1. 债市要闻
- 央行定向降准：6月16日，央行对股份制银行进行定向降准，释放资金50亿元，显示货币政策微调以支持实体经济。
- 上交所投资者适当性管理调整：自2014年9月1日起，上交所对债券市场投资者适当性管理进行调整，明确专业投资者和普通投资者可参与的债券产品范围，加强风险提示。
- 公司债ST板块设立：沪深交易所将设立公司债“ST”板块，以警示信用风险较高的债券，规避中小投资者风险。首批涉及11只个券。
- 穆迪对中国地方债的评价：穆迪指出，地方政府债券市场透明度提升有助于改善信用环境，但部分省份债务负担较高，需关注债务可持续性。
- 贷款利率居高不下：小微企业融资成本压力较大，民间融资利率高达19.97%，反映市场流动性紧张和融资渠道受限。
2. 市场资金面
- 央行开展28天正回购操作，净投放资金50亿元。
- 质押式回购市场成交量达10694.98亿元，较上一交易日上涨25.5%。
- 7天回购需求旺盛，成交量达1271亿元，较昨日增加近700亿元。
- 14天回购加权上涨45bps，成交478亿元。
- 长期品种如1个月和2个月回购利率高企，市场需求疲软。
- 3个月回购加权维持在4.5%左右。
3. 发行与交易
- 利率产品收益率整体小幅下行，国债和国开行曲线5年期以下下行4-5bps。
- 信用债收益率整体上行，部分公司债因评级调整或市场情绪波动出现较大波动。
- 新上市债券14长沙通程CP001票面利率为5.7%，与二级市场同评级债券相比，一二级市场收益率相差超过80bps。
4. 信用债市场事件
- 宗申动力：其控股子公司贷款逾期，引发诉讼，公司已计提贷款损失准备，影响2014年1-6月净利润约1125万元。
- 德正系信贷危机：因陈基鸿被查，德正系引发148亿元信贷风险，多家银行对其授信缺乏抵押品，风险较大。
- 北京城建集团信用评级上调：中诚信国际将其主体评级由AA上调至AA+，并提升相关债项评级，反映公司信用状况改善。
信用评级与可转债市场
信用评级调整
- 北京城建集团主体评级上调至AA+，债项评级也同步上调。
- 评级调整原因包括城镇化进程提速、建筑施工新签合同额增长及子公司上市进展。
可转债市场分析
- 转债市场整体表现不佳，仅有部分个券上涨。
- 市场成交量下降，显示投资者情绪谨慎。
分析师信息
- 孙彬彬：招商证券研发中心债券研究主管，复旦大学经济学博士。
- 涂波：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学金融工程硕士。
- 李滢滢：招商证券研发中心债券分析师，厦门大学经济学硕士。
招商证券债券信用评分符号
| 等级符号 | 定义 |
|---|---|
| A3 | 偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低 |
| A2 | 偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低 |
| A1 | 偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低 |
| B3 | 偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般 |
| B2 | 偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险 |
| B1 | 偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高 |
| C3 | 偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高 |
| C2 | 偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 |
| C1 | 偿债主体不能偿还债务 |
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制，仅作为参考，不构成投资建议。
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