> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海缆系列报告（一）总结 ## 核心内容 海上风电作为海洋新兴产业的核心引擎，正引领我国向深远海发展。2024年我国海上风电发电量达1057.4亿千瓦时，同比增长28.2%，占全国风电发电量的10%以上。截至2024年底，我国海上风电累计并网容量达41.27GW，占全国风电累计并网容量的7.9%，占全球海上风电装机量的一半以上。预计到2030年，我国海上风电总装机将达200GW，总投资规模达2.6万亿元，带动产业链总产值超20万亿元，成为实现“双碳”目标的重要路径。 ## 主要观点 - **政策推动行业发展**：我国海上风电发展经历了多个阶段，包括起步探索期、初步成长期、规模扩张期、核准高峰期、抢装高峰期、调整规范期以及深远海拓展期。财政补贴政策在2014-2020年期间对行业发展起到关键作用，但随着国补退坡，行业进入调整规范期。2024年底，“单30”政策发布，明确了海上风电向深远海发展的方向，推动行业向高质量发展转型。 - **资源潜力巨大**：我国海上风能资源技术开发潜力约为3000GW，其中深远海风能资源可开发量是近海的3-4倍。当前开发率不足2%，显示出巨大的长期成长空间。 - **技术优势明显**：我国具备大容量海上风电机组自主设计、研发、制造、安装、调试、运行能力，2024年并网风电机组单机最大容量达18MW，且在漂浮式风电、柔性直流送出等关键技术上取得重要突破。 - **产业链完善**：海上风电产业链条长、关联度大、带动性强，涵盖项目开发、设备制造、技术研发、检测认证、配套服务等环节。产业链的不断完善推动了海上风电向规模化、智能化方向发展。 - **全球领先地位**：我国海上风电累计并网容量占全球总量的50%以上，2025年新增装机容量超过6.6GW，全球占比达55.6%。我国已成为全球最大海上风电市场。 ## 关键信息 - **“单30”政策**：2024年底自然资源部发布，要求新增海上风电项目位于离岸30千米以外或水深大于30米的海域，以缓解近海用海冲突，推动产业向深远海发展。 - **投资预测**：预计到2030年，我国海上风电总装机容量达200GW，年均新增装机容量有望突破20GW；全球海上风电预计在2060年分别达到900GW（近浅海）和250GW（深远海），发电量将达4.6万亿千瓦时，占全球发电量的近8%。 - **产业链带动效应**：海上风电发展带动海缆行业向长距离、高电压、柔直化方向升级，提升行业壁垒，龙头企业在技术、交付、可靠性等方面优势凸显。 - **区域发展差异**：沿海省份海上风电发展呈现分化状态，山东、浙江、福建、广东、江苏等省份发展较快，部分省份如河北、上海、广西等仍需进一步推进。 ## 风险提示 - **宏观经济波动风险**：经济周期性波动可能影响融资环境、电网建设投资及配套产品需求。 - **下游投资政策风险**：政策调整可能影响海上风电项目的核准、投资节奏及建设规模。 - **竞争格局变化风险**：随着行业发展，竞争加剧，企业需通过技术创新、成本控制等方式巩固市场地位。 - **上游价格波动风险**：铜、铝等原材料价格波动可能影响企业毛利率，增加成本压力。 - **不可抗力因素风险**：疫情、自然灾害等突发事件可能影响项目建设进度、供应链稳定性及人工成本。 ## 投资建议 建议关注海缆龙头企业，如亨通光电、中天科技、东方电缆等，因其在技术、交付、可靠性等方面具备明显优势，有望受益于海上风电向深远海发展带来的行业升级与增长机会。 ## 重点公司财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值（十亿元） | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | |----------|----------|----------------|-------|-------|------|----|-----------| | 亨通光电 | 600487.SH | 144.4 | 1.12 | 1.26 | 46.3 | 4.7 | 强烈推荐 | | 中天科技 | 600522.SH | 104.8 | 0.83 | 0.90 | 34.2 | 2.9 | 强烈推荐 | | 东方电缆 | 603606.SH | 41.3 | 1.47 | 1.85 | 32.5 | 5.0 | 增持 | ## 政策背景 - 2021年3月，“十四五”规划提出积极拓展海洋经济发展空间。 - 2022年10月，二十大报告提出发展海洋经济，保护海洋生态环境。 - 2024年7月，二十届三中全会强调完善海洋经济发展体制机制。 - 2025年3月，政府工作报告提出大力发展海洋经济，建设海洋强国。 - 2025年7月，中央财经委员会第六次会议研究推动海洋经济高质量发展。 ## 未来展望 “十五五”期间，海上风电将向深远海拓展，重点发展大容量机组、漂浮式风电、柔性直流送出等技术，推动产业链升级。国家能源局已启动“十五五”可再生能源发展规划编制工作，研究政策措施以支持深远海风电发展。随着技术进步和规模化开发，海上风电将逐步实现平价上网，成为我国能源结构转型的重要支撑。