深度报告-20220617-天风证券-医疗器械行业深度研究_国内医学影像行业蓬勃发展_联影医疗成为进口主导格局撬动者_74页_7mb

联影医疗与国内医学影像行业发展总结

核心内容

联影医疗是国内医学影像设备领域的领军企业，致力于提供高性能医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器及医疗数字化、智能化解决方案。公司自2011年成立以来，注重研发与创新，已建立全球化的研发、生产和服务网络，累计推出80余款产品，覆盖医学影像、放射治疗、生命科学仪器等多个领域。公司通过自主研发，不断突破技术瓶颈，实现产品性能与市场占有率的双重提升，尤其在高端设备领域表现突出。

主要观点

• 国产化进程加速：随着国家政策鼓励及市场需求增长，国内医学影像设备国产化率持续提升，联影医疗作为国产代表企业，逐步实现进口替代。
• 市场潜力巨大：中国医学影像设备市场预计将在2030年达到约1100亿元规模，年均复合增长率达7.3%。人均设备保有量较低，市场提升空间广阔。
• 高端市场仍由进口主导：尽管中低端市场已实现国产替代，但高端市场仍以GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等进口品牌为主。联影医疗在高端设备领域具备突破潜力。
• 产品线布局全面：联影医疗布局涵盖磁共振成像系统（MR）、X射线计算机断层扫描系统（CT）、X射线成像系统（XR）、分子影像系统（MI）及放射治疗系统（RT），产品覆盖临床、科研及高端市场。
• 海外市场拓展迅速：联影医疗积极拓展海外市场，2021年境外收入达5.11亿元，同比增长113.18%，产品获得FDA、CE等国际认证，市场认可度不断提升。
• AI赋能提升竞争力：公司通过AI技术提升设备性能，如实现百秒级成像、噪声降低97%、操作时间降至0.5秒等，推动行业智能化发展。
• 政策与市场双轮驱动：国家出台多项政策鼓励国产设备发展，如《“十四五”医疗装备产业发展规划》、《“千县工程”》等，推动医疗设备国产化与基层渗透。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2011年
• 产品数量：80余款
• 境外收入：2021年5.11亿元，同比增长113.18%
• 研发投入：2021年9.68亿元，占营收13.35%
• 研发人员占比：超35%

业绩表现

• 2021年营业收入：72.54亿元，同比增长25.91%
• 2021年归母净利润：14.17亿元，同比增长56.96%
• 2021年扣非后归母净利润：11.66亿元，同比增长32.81%

市场前景

• 全球医学影像市场规模：预计2024年达775亿美元，年复合增长率4.78%
• 中国医学影像市场规模：预计2030年达1100亿元，年均复合增长率7.3%
• 高端设备市场：3.0T MR设备将成为主要增长点，国产替代趋势明显

产品布局

• MR设备：国内占有率领先，3.0T高端设备有望放量增长
• CT设备：国内占有率第一，2021年CT销售收入占比较高
• XR设备：公司移动DR设备领跑国内市场
• MI设备：联影医疗率先突破国产无人区，PET/CT和PET/MR性能参数领先
• RT设备：核心部件实现自研自产，产品线布局完善，2021年营收增速超150%

技术优势

• 自主研发能力：核心部件及技术实现自研自产，如CT球管、MR超导磁体等
• AI赋能：实现快速成像、智能辅助操作、自动自检等技术突破
• 产学研结合：与多家医院开展战略合作，推动技术转化与临床应用

市场趋势

• 多模块融合：设备功能更加集成化，提高诊断与治疗效率
• 低辐射、低能耗：减少对患者的伤害，提高设备使用效率
• 精准医疗：结合AI与影像技术，提升疾病诊断与治疗精准度
• 数字化、智能化：联影云系统实现设备与云端协同，推动医疗资源共享

风险提示

• 关键核心技术被侵权的风险
• 研发失败或无法产业化的风险
• 新冠疫情带来的业绩波动风险
• 集中采购政策可能带来的不确定性

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 公司定位：联影医疗是国内医学影像设备领域领先的国产企业，未来有望持续受益于国产化趋势，实现产品销售快速增长

行业发展趋势

主要竞争对手

• GE医疗：中国市场收入领先，尤其在乳腺机、MI、超声、CT领域具有优势
• 飞利浦医疗：技术领先，布局全面，率先推出光谱CT产品
• 西门子医疗：在高端MR、RT设备领域处于领先地位，业务覆盖广泛

政策支持

总结

联影医疗凭借强大的研发实力与完善的市场布局，在医学影像设备领域取得了显著成就，成为国产替代的重要推动者。公司产品线覆盖广泛，尤其在高端设备领域具备突破潜力。随着国家政策支持与市场需求增长，联影医疗有望在未来持续增长，实现从国产替代到国际竞争的跨越。