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文档内容总结

核心内容概述

本文档为一份投资研究报告，涵盖多个行业及公司的分析，涉及宏观数据、市场行情、行业研究及公司财务预测等内容。报告主要聚焦于A股和港股市场，对多个重点行业和公司进行投资评级和价值分析，同时包含市场数据、行业趋势及风险提示等关键信息。

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主要观点与关键信息

1. 分析师点评

• 华阳股份（600348.SH）

  • 国内最大无烟煤上市企业，2021年煤炭产量达4610万吨。
  • 与钠电池龙头中科海钠合作，布局钠离子电池正负极材料及电芯Pack，产能达2000吨/1GWh。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为55.9亿、58.1亿、60.5亿。
  • 首次覆盖，给予“增持”评级。
  • 风险提示：煤炭价格下滑。

• 荣昌生物（688331.SH、9995.HK）

  • 拥有三大技术平台，国际化管理团队推动发展。
  • 创新产品商业化起步，产品梯队丰富。
  • 预测2022-2024年EPS为-1.87/-0.62/0.23元。
  • A股和H股首次/维持“买入”评级。
  • 风险提示：研发进度不达预期、对外合作不达预期、竞争加剧、次新股波动大。

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2. 总量研究

宏观：美国6月CPI数据点评

• 6月CPI同比上涨9.1%，高于市场预期，主要受汽油、住宅和食品价格推动。
• 下半年通胀仍可能受地缘政治、能源、粮食和房租等因素影响。
• 市场预期年末联邦基金利率升至3.5%-3.75%，7月加息幅度上调至100bp。
• 将2022年全年CPI同比增速预期从7.9%上调至8.0%。

债券：财政收入压力显现

• 上半年公共预算收入完成进度同比下降9个百分点，地方财政收入压力加大。
• 非税收入依赖增加，公共预算支出强度提升但受限于收入端。
• 土地出让收入降幅扩大，收支缺口超7000亿元。
• 预计债市难以出现大的交易机会。

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3. 市场数据概览

市场类型	指数/品种	收盘	涨跌%
A股市场	上证综指	3281.74	-0.08
	沪深300	4322.07	0.01
	深证成指	12602.78	0.75
	中小板指	8589.64	0.57
	创业板指	2819.13	2.63
股指期货	IF2207	4310.00	0.13
	IF2208	4294.00	0.21
	IF2209	4283.00	0.23
	IF2212	4256.20	0.23
商品市场	黄金	376.10	0.13
	燃油	2898	-3.30
	铜	55450	-1.04
	锌	22020	-2.89
	铝	17255	0.17
	镍	158560	-6.65
海外市场	恒生指数	20751.21	-0.22
	国企指数	7125.95	-0.28
	道琼斯	30772.79	-0.67
	标普500	3801.78	-0.45
	纳斯达克	11247.58	-0.15
	德国DAX	12756.32	-1.16
	法国CAC	6000.24	-0.73
	日经225	26643.39	0.62
	台湾加权	14438.52	0.79
	韩国综合	2322.32	-0.27

外汇市场	币种	中间价	涨跌
人民币对美元	6.7265	-0.03
人民币对欧元	6.7509	0
人民币对日元	0.0489	-0.55
人民币对港币	0.8569	-0.02

利率市场	品种	YTM%	涨跌BP
回购市场	DR001	1.1695	-4.34
	DR007	1.535	-1.14
	DR014	1.553	-2.16
二级市场	一年期国债	1.9147	-2.29
	五年期国债	2.587	-2.64
	十年期国债	2.7907	-1.60

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4. 行业研究

房地产：光大房地产公募REITs产品专题研究报告

• 我国保租房公募REIT正式启航，推动市场向存量运营转型。
• 预计后续REITs发行加速，试点范围有望扩大至长租公寓、物流地产等领域。
• 关注REITs对存量资产板块的估值重塑作用，建议关注万科A等优质标的。
• 维持“增持”评级。

基础化工：云图控股（002539.SZ）

• 2022年上半年预计实现归母净利润9.5-10亿元，同比增长135.4%-147.8%。
• 受益于复合肥、磷化工及联碱产品价格大涨。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为18.71/21.77/24.08亿元。
• 维持“买入”评级。

基础化工：江化微（603078.SH）

• 2022年上半年预计实现归母净利润5850-6350万元，同比增长283%-316%。
• 新增产能逐步释放，原有产能利用率提升，产品价格上涨。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为1.40/2.27/3.00亿元。
• 维持“增持”评级。

有色：索通发展（603612.SH）

• 2022半年度预计归母净利润5.3-5.65亿元，同比增长82%-94%。
• 业绩超预期主要因产品价格上涨和石油焦库存收益。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为10.8/16.7/22.1亿元，对应PE分别为19/12/9X。
• 维持“增持”评级。
• 风险提示：产能投建不及预期、原材料价格波动、惰性阳极替代风险。

电新：TCL中环（002129.SZ）

• 2022H1预计实现归母净利润28.5-30.5亿元，同比增长92.57%-106.08%。
• 光伏210硅片量价齐升，供应链优势明显，已成为中国大陆最大半导体硅片制造商。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为66.25/87.72/104.49亿元，当前PE为29倍。
• 维持“买入”评级。

环保：捷氢科技

• 我国燃料电池电堆及系统龙头公司。
• 电堆系统快速降本，功率密度和铂载量行业领先。
• 结合储氢系统及整车开发经验，主导多个储能系统集成开发。
• 拟募资10.6亿元用于燃料电池生产建设及新产品产线。

交通运输：上海机场（600009.SH）

• 2022年上半年预计归母净亏损12.3-12.9亿元，同比扩大4.9-5.5亿元。
• Q2净亏损7.2-7.8亿元，环比扩大2.1-2.7亿元。
• 随着疫苗接种推进，航空需求复苏和机场价值重估是确定性事件。
• 下调2022年净利润预测至-18.3亿元，上调2023-2024年分别为+3.1亿元、+26.5亿元。
• 维持“增持”评级。

零售：王府井（600859.SH）

• 2022年上半年预计归母净利润35,561万-43,461万元，同比下降23%-37%。
• 扣非归母净利润16,065万-19,565万元，同比下降57%-65%。
• 下调2022年EPS预测25%至0.80元，维持2023/2024年EPS预测1.17/1.27元。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示：免税业务推进不达预期、门店整合不达预期、疫情恢复进程低于预期。

零售：百联股份（600827.SH）

• 2022年上半年归母净利润亏损13,400万-11,000万元，扣非归母净利润亏损15,200万-12,400万元。
• 去年同期盈利51,098.95万元，扣非盈利48,720.12万元。
• 下调2022年EPS预测52%至0.11元，维持2023/2024年EPS预测0.50/0.53元。
• 维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情恢复进程低于预期、购物中心改造后经营不达预期。

零售：永辉超市（601933.SH）

• 2022年上半年归母净利润亏损1.2亿元，同比减亏9.6亿元。
• 扣非归母净利润0.8亿元，同比减亏10.1亿元。
• 下调2022年EPS预测54%至0.04元，维持2023/2024年EPS预测0.10/0.11元。
• 维持“增持”评级。
• 风险提示：仓储会员店收入不达预期、社区团购冲击、疫情恢复进程低于预期。

食品饮料：绝味食品（603517.SH）

• 1H22实现收入32-34亿元，同比增长2%-8%。
• 归母净利润0.9-1.1亿元，同比下滑78%-82%。
• 疫情缓解，门店顺利开拓，业绩拐点将至。
• 维持2022-2024年净利润预测7.6/13.0/15.9亿元。
• 维持“买入”评级。

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投资评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
中性	投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
减持	投资收益率落后市场基准指数5%-15%
卖出	投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性

• 基准指数：A股主板为沪深300，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

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风险提示与免责声明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。
• 分析师具有执业资格，独立、客观出具报告，不与推荐意见直接相关。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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