20260402-东吴证券-国航远洋-920571.BJ-2025年报点评_内贸占比提升显著_盈利大幅改善推动业绩提升_3页_423kb

国航远洋（920571）2025年报点评总结

核心内容

国航远洋（920571）在2025年实现了业绩的稳健改善和盈利能力的显著提升，主要得益于内贸运输业务的快速增长和运力结构的优化升级。公司持续加大内贸运力投入，国内营收占比大幅提升，同时通过新增低碳智能化船舶，进一步增强了运力规模和市场竞争力。

主要观点

• 业绩改善显著：2025年公司实现营业收入9.97亿元，同比增长6.51%；归母净利润2771.34万元，同比增长22.28%。第四季度表现尤为亮眼，营业收入同比增长146%，环比增长11%。
• 内贸业务增长强劲：2025年内贸营收达5.3亿元，同比增长67%，营收占比提升至53%，较前一年增长19个百分点。内贸毛利率达到15.5%，同比提升24.4个百分点，盈利能力显著增强。
• 外贸业务承压：2025年外贸营收4.68亿元，同比下降24%，毛利率约为32%，同比下降3.4个百分点，显示外贸业务面临一定压力。
• 运力结构优化：公司有序处置老旧船舶，优化船队年龄结构，截至2025年底，船龄最大仅约11年。同时，2024-2025年集中交付6艘新船，新增运力超40万载重吨，未来还将持续新增运力，支撑业绩增长。
• 盈利预测上调：基于内贸价格提升和运力扩张，公司2026-2028年归母净利润预测分别为16.3/21.4/24.8亿元，分别同比增长486.69%、31.86%、15.52%。公司维持“增持”投资评级。

关键信息

财务数据概览

财务预测与估值指标

市场数据

股权结构

风险提示

• 竞争加剧
• 行业需求不及预期
• 燃油价格波动

投资建议

公司未来发展前景良好，随着内贸业务占比提升和新船交付带来的运力增长，盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。基于当前财务表现和未来增长预期，公司维持“增持”评级，预计未来6个月股价表现将优于基准指数。

研究团队

• 证券分析师：
  • 朱洁羽（执业证书：S0600520090004）
  • 余慧勇（执业证书：S0600524080003）
  • 易申申（执业证书：S0600522100003）
• 研究助理：
  • 武阿兰（执业证书：S0600124070018）
  • 陈哲晓（执业证书：S0600124080015）

数据来源

Wind、东吴证券研究所

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