> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国航远洋（920571）2026年半年报总结 ## 核心内容 国航远洋在2026年上半年实现了营收和利润的显著增长，主要得益于内外贸运价上涨以及新增运力的投放。公司全年业绩有望持续高增，分析师维持“增持”评级。 ## 主要观点 - **业绩高增**： 2026年半年报显示，公司上半年实现营收6.41亿元，同比增长47%；归母净利润为1.24亿元，同比增长604%。其中，Q2营收4.03亿元，同比增长70%；归母净利润9470万元，环比增长223%，实现扭亏为盈。 - **运价上涨与运力提升**： 内外贸运价指数显著上涨，同时公司新增CAPE型船舶运力、两艘新造船陆续投入运营，以及三条光租船转为融资租赁，有效提升了运力和盈利能力。 - **毛利率显著提升**： 2026年上半年毛利率为36.13%，同比提升17.26个百分点，主要得益于航运市场景气度上升和运价上涨。 - **期间费用率下降**： 尽管期间费用总额同比增长20.55%，但受营收大幅增长影响，期间费用率降至17.37%，同比下降3.84个百分点。 - **现金流情况**： 2026年上半年经营性净现金流为2.36亿元，同比下降20.30%，主要因税收返还和造船保证金等非经营性现金流入减少。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | P/E(现价&最新摊薄) | |------|---------------------|-------------|---------------------|-------------|---------------------| | 2024A | 936.44 | 5.12 | 22.66 | 812.45 | 217.62 | | 2025A | 997.41 | 6.51 | 27.71 | 22.28 | 177.97 | | 2026E | 1,323.18 | 32.66 | 250.47 | 803.78 | 19.69 | | 2027E | 1,387.55 | 4.86 | 279.64 | 11.65 | 17.64 | | 2028E | 1,456.92 | 5.00 | 301.53 | 7.83 | 16.36 | ### 市场数据 | 指标 | 2026年8月12日 | |------|----------------| | 收盘价(元) | 8.57 | | 一年最低/最高价(元) | 7.67/16.23 | | 市净率(倍) | 3.50 | | 流通A股市值(百万元) | 2,539.49 | | 总市值(百万元) | 4,759.84 | ### 基础数据 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 2.45 | 2.90 | 3.42 | 3.99 | | 资产负债率(%) | 72.09 | 65.77 | 61.74 | 58.12 | | 总股本(百万股) | 555.41 | 555.41 | 555.41 | 555.41 | | 流通A股(百万股) | 296.32 | 296.32 | 296.32 | 296.32 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 23.22 | 34.43 | 35.43 | 35.43 | | 归母净利率(%) | 2.78 | 18.93 | 20.15 | 20.70 | | ROIC(%) | 4.26 | 9.11 | 8.81 | 8.52 | | ROE-摊薄(%) | 2.05 | 15.54 | 14.70 | 13.62 | ### 投资评级 - **公司评级**：增持（维持） - **投资逻辑**：基于内外贸运价上涨、新增运力及盈利改善，公司未来业绩有望持续增长。 ## 风险提示 - 竞争加剧 - 需求不及预期 - 内外贸运价波动 ## 数据来源 - Wind - 东吴证券研究所 - 货币单位均为人民币 - 预测数据为东吴证券研究所预测 ## 免责声明 - 本报告仅供专业投资者使用 - 信息或观点不构成投资建议 - 未经授权不得翻版、复制和发布 - 投资有风险，决策需谨慎 ## 投资评级标准 - **买入**：个股涨跌幅相对基准在15%以上 - **增持**：个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - **中性**：个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - **减持**：个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - **卖出**：个股涨跌幅相对基准在-15%以下 ## 联系信息 - **东吴证券研究所** 地址：苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：(0512)62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn