20260608-中国银河-国航远洋-920571.BJ-国航远洋点评报告_船队结构持续优化_绿色运力占比提升_3页_10mb

国航远洋点评报告总结

核心内容

国航远洋近期公告调整募投项目“干散货船舶购置项目”达到预定可使用状态的日期，由原定的2026年6月30日推迟至2026年12月31日。这一调整主要由于船厂建造进度、全球供应链波动及关键设备交付周期延长等外部因素影响。

主要观点

• 船队结构持续优化：公司已交付6艘6-8万吨级干散货船舶，剩余2艘因建造延迟尚未交付，其中一艘预计于2026年8月31日前交付，为甲醇双燃料船舶，符合绿色低碳发展趋势。
• 绿色运力布局增强：公司现有22艘自有船舶，总载重吨位近180万载重吨，同时在手4艘订单均为甲醇双燃料散货船，预计2026年下半年陆续交付，有助于提升绿色运力占比，构建差异化竞争优势。
• 内外贸兼营策略：公司主要服务能源类大客户，内贸以电煤、铁矿石运输为主，外贸覆盖粮食、煤炭、铁矿石、铝矾土等大宗商品，航线遍布欧洲、澳洲、南北美洲、东南亚、东亚、南亚及非洲，形成全球化布局。
• 财务预测与投资建议：预计2026-2028年公司EPS分别为0.19元、0.24元、0.30元，对应PE分别为52倍、41倍、33倍，分析师维持“推荐”评级。

关键信息

运力结构

• 现有船舶：22艘，总载重吨位近180万载重吨。
• 在手订单：4艘甲醇双燃料散货船，预计2026年下半年交付。
• 新增运力：甲醇双燃料船舶可降低碳排放，契合行业绿色转型趋势。

航线与客户

• 内贸航线：主要覆盖曹妃甸、秦皇岛、天津港等北方港口至南方沿海及沿江煤炭、铁矿石运输港口。
• 外贸航线：覆盖欧洲大西洋、澳洲、南北美洲、东南亚、东亚与南亚、非洲等区域，核心航线包括南美-东亚（粮食）、澳大利亚-远东（铁矿石）等。
• 客户资源：与国家能源集团、BHP、RIOTINTO、大唐、华电、嘉吉、鞍钢、宝钢、华能、粤电、中远海、中粮集团等大型企业保持稳定合作。

财务预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济环境风险
• 下游行业需求波动风险
• 市场竞争加剧风险

附录信息

• 股票信息：股票代码920571，A股收盘价10.00元，总股本55,541万股，实际流通A股29,072万股，流通A股市值29亿元。
• 分析师信息：
  • 范想想：北交所分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。
  • 张智浩：北交所分析师，哥伦比亚大学理学硕士，2024年加入中国银河证券研究院。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，亦不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。

结论

国航远洋通过优化船队结构、加快绿色运力建设，强化了其在全球干散货运输市场的竞争力。未来三年，公司盈利能力有望显著提升，EPS增长较快，PE逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。