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冠通期货研究报告总结：PP日报：震荡下行

核心内容概述

本报告发布于2025年12月19日，主要分析聚丙烯（PP）市场的近期走势及基本面变化。整体来看，PP市场呈现震荡下行趋势，主要受成本端压力、供应端新增产能以及下游需求疲软等因素影响。

主要观点

1. 供需格局分析

• 供应端：PP企业开工率维持在83%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下降至27%。
• 新增产能：中石油广西石化新增40万吨/年产能已于10月中旬投产，近期检修装置略有增加，进一步影响市场供应。
• 库存情况：石化库存处于近年同期偏高水平，去库速度缓慢，对价格形成压制。

2. 下游需求表现

• 开工率：截至12月19日当周，PP下游开工率环比下降0.19个百分点至53.80%，为历年同期偏低水平。
• 塑编行业：作为拉丝主力下游，塑编开工率环比下跌0.06个百分点至44.00%，订单量继续小幅下降，略低于去年同期。
• BOPP膜市场：价格在下跌后企稳，但市场缺乏大规模集中采购，对行情提振作用有限。
• 贸易商策略：普遍采取让利策略以刺激成交，反映出市场整体需求偏弱。

3. 成本端影响

• 原油价格：布伦特原油03合约价格下跌至60美元/桶以下，显示国际油价承压。
• 丙烯价格：中国CFR丙烯价格环比下跌5美元/吨至740美元/吨，成本端支撑减弱。

4. 期现市场表现

• 期货市场：PP2605合约增仓震荡下行，最低价6200元/吨，最高价6273元/吨，最终收盘于6213元/吨，跌幅1.24%，持仓量增加至533959手。
• 现货市场：各地区PP现货价格多数下跌，拉丝报价在5960-6280元/吨之间。

关键信息

1. 市场趋势

• PP整体走势偏弱，供需格局未发生根本性变化，反弹受阻。
• L-PP价差预计回落，反映出不同品种之间的价格分化。

2. 影响因素

• 供应端：新增产能释放、检修装置增加。
• 需求端：下游订单减少、旺季尾声、市场采购意愿低迷。
• 成本端：原油价格下跌、丙烯价格走低，成本支撑减弱。

3. 数据来源

• 期现行情数据来自Wind、博易大师。
• 基本面数据来自国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。

结论与展望

当前PP市场处于震荡下行阶段，短期内缺乏明显支撑。未来市场走势将主要取决于以下几个方面：

• 新增产能的持续释放是否会对供应端造成更大压力；
• 下游需求是否能够有所回升，尤其是农膜等传统旺季产品；
• 原油价格走势及丙烯成本变化对PP价格的影响。

建议投资者关注市场动态，谨慎操作，避免盲目追涨杀跌。

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分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
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