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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国高收益（HY）房地产市场动态、企业融资活动、债券交换与同意征求、以及离岸亚洲新发行债券信息。报告还提供了宏观新闻回顾和分析员市场观点，强调市场情绪及企业财务状况的变化。

主要观点

1. 中国高收益房地产市场表现

• 中国HY房地产市场持续负面情绪，部分公司债券价格大幅下跌。
• ZHPRHK 和 REDSUN 等公司债券价格下跌2-4点，其他名称下跌0.5-2点。
• SUNAC 作为最活跃的开发商之一，通过股权融资显示其偿还债务的决心。

2. YUZHOU债券交换与同意征求

• YUZHOU提出对到期日为2022年1月23日和2022年1月25日的两笔债券进行交换，同时征求对剩余离岸债券（除永续债）的同意，以避免交叉违约。
• 交换条款包括：
  • 现金偿还5点，激励现金1点。
  • 新债券本金为95点，利率7.8125%（低于原利率8.65%和6%）。
  • 新债券到期日为2023年1月21日。
  • 交换需达到90%的本金接受率。
• 同意征求条款包括：
  • 同意费为0.25点。
  • 同意门槛为50%的本金接受率。
  • 截止日期为2022年1月19日。

3. SUNAC股权融资

• SUNAC进行4.52亿港元的新股配售，以每股10港元的价格发行4.52亿股，折价15.3%。
• 融资用途为50%用于一般企业用途，50%用于偿还贷款。
• 控股股东持股比例降至38.75%，公司市值降至59亿港元。
• 公司已解决深圳法院冻结资产的争议。

4. DAFAPG债券交换延期

• DAFAPG将2022年9.95%债券的交换截止日期延长一天至2022年1月13日下午4点（伦敦时间）。
• 已获得超过50%本金持有者的同意，以避免与其他债券的交叉违约。

5. 离岸亚洲新发行债券

• CCTHK 2021 发行两笔债券，分别为5年期2.75%（收益率2.896%）和3年期2%（收益率2.336%），评级为Baa1/-/BBB+。
• 当前无离岸亚洲新发行债券的发行计划。

宏观新闻回顾

• 美国股市昨日收高，尽管12月消费者价格指数（CPI）上涨7%，创近40年来最快涨幅。
• 美国10年期国债收益率降至1.74%，1年期收益率升至0.48%，5/30年期收益率分别降至1.50%和2.08%。
• 利率曲线略有平坦化。

市场动态

• IG市场 整体疲软，基准利差扩大1-3个基点。
• SOE（国有企业） 和 TMT（科技媒体通信） 行业债券表现相对较好。
• SFHOLD 10Y 利差持续扩大至T10+168。

关键信息

• YUZHOU 通过债券交换和同意征求来缓解债务压力，表明其对偿债的重视。
• SUNAC 通过股权融资显示其财务灵活性和偿债意愿，尽管市值大幅下降。
• DAFAPG 成功延长交换截止日期，并获得多数持有人同意，避免交叉违约。
• CCTHK 2021 成功发行两笔债券，反映市场对部分发行人信用的认可。

联系信息

• 固定收益部：CMB International Securities Limited
• 联系方式：Tel: 852 3761 8867 / 852 3657 6291
• 邮箱：fis@cmbi.com.hk

重要声明与披露

• 本报告不构成投资建议，仅用于信息提供。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不保证准确性或完整性。
• 报告内容可能包含与发行人相关的投资银行关系，存在潜在利益冲突。
• 报告仅限特定投资者（如主要美国机构投资者、新加坡认可投资者等）使用，不得向其他人分发或复制。

分析员信息

• 高志和 (Glenn Ko, CFA)
  联系方式：(852) 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk
• 吴宝玲 (Polly Ng)
  联系方式：(852) 3657 6234 / pollyng@cmbi.com.hk
• 温展俊 (James Wen)
  联系方式：(852) 3757 6291 / jameswen@cmbi.com.hk