20220919-银河期货-聚酯产业链周报_65页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容概览

本周报分析了聚酯产业链及苯乙烯产业链的市场动态，涵盖价格、价差、利润、开工率和库存等关键指标。重点分析了PTA、MEG、PX及聚酯产品的供需变化，同时对苯乙烯产业链的上下游情况进行了详细说明。

聚酯产业链

1.1 产业链周度数据&观点

• PX：
  • 价差：PX-BLENT周环比上涨41美元/吨，PX-NAP下跌8美元/吨，PX-MX上涨30美元/吨。
  • 加工费/利润：PTA-PX加工费持续上升，但MEG油制和煤制加工费显著下降，MTO制利润略有回升，乙烯单体制利润显著增加。
  • 开工率：中国PX开工率周环比上升1.1%至76.8%，亚洲PX开工率上升1.3%至72%。PTA开工率小幅提升，MEG总开工率下降8.16%，煤制MEG开工率下降1.13%。聚酯开工率提升1%至84.3%，长丝开工率上升2.74%，短纤开工率上升2.71%。
  • 库存：PTA社会库存下降，MEG港口库存下降1.1万吨至90万吨，长丝平均库存天数上升3.8%，短纤库存天数下降0.2天，纯涤纱成品库存下降1.3天，涤棉纱库存下降7.79%。

1.2 主要观点

• PTA：供应端加工费抬升，部分装置计划提负，需求端聚酯检修导致开工率提升有限，下游利润不佳，后期补库空间较小。
• MEG：乙二醇供应回升速度放缓，受恒力计划外检修影响，9-10月预计供需紧平衡，中期有累库压力。
• 短纤：开工率提升，库存下降，但由于利润不佳，去库速度缓慢。
• 聚酯产品：整体开工率提升，但库存去化缓慢，利润不佳，下游有减产计划。

估值分析

2.1 PX-价格

• 上游价格：WTI结算价小幅下跌，BLENT结算价下跌，石脑油价格上涨，纯苯价格下跌，MX价格小幅下跌。
• 中游价格：PX价格小幅上涨，PTA价格微涨，华东PTA价格显著上涨。
• 下游价格：聚酯切片价格微涨，瓶片价格下跌，短纤价格微涨，DTY价格微涨。

2.2 PTA-价差

• 价差：PTA01基差稳定，PTA-PX现货加工费上涨，15月差上涨，PTA印度-中国价差上涨。
• 利润：PTA-原油现货利润上涨，PTA-石脑油现货利润上涨，PTA-PX理论利润上涨。

2.3 MEG-价格

• 上游价格：WTI和布伦特油价下跌，石脑油价格上涨，乙烯价格下跌，EO价格上涨。
• 中游价格：MEG港口价格下跌，CFR中国主港价格下跌，CFR东南亚价格稳定，CFR西北欧价格上涨。
• 下游价格：聚酯切片价格上涨，瓶片价格下跌，短纤价格上涨，DTY价格上涨。

2.4 聚酯-利润

• 利润：聚酯切片利润上涨，瓶片利润下跌，短纤利润上涨，长丝利润稳定。

供需分析

3.1 上游

• PX：中国和亚洲开工率上升，部分装置计划提负。
• PTA：加工费抬升，多套装置计划提负，社会库存连续下降。
• MEG：总开工率下降，煤制开工率下降，港口库存下降。

3.2 中游

• PTA：开工率小幅上升，加工费上涨，社会库存下降。
• MEG：开工率回升，但港口库存下降，预计中期有累库压力。
• 苯乙烯：开工率上升，但港口库存下降，受台风和假期影响。

3.3 下游

• 聚酯：开工率提升，库存去化缓慢，利润不佳。
• 短纤：开工率回升，库存压力较大，利润不佳。
• 纱线：纯涤纱开工率上升，原料库存上升，成品库存下降。
• 坯布：开工率上升，库存下降，需求改善。

苯乙烯产业链

1.1 综述

• 开工率：纯苯、加氢苯、苯乙烯开工率略有上升，苯酚、苯胺、己内酰胺开工率提升。
• 库存：苯乙烯工厂库存上升，纯苯港口库存下降，苯乙烯港口库存下降。
• 价差：纯苯-石脑油价差微幅下降，苯乙烯-纯苯价差微幅上升。
• 利润：纯苯利润微幅下降，苯乙烯非一利润显著上升，POSM利润大幅上升，EPS利润显著上升，ABS利润小幅上升，GPPS利润大幅上升。

1.2 主要观点

• 供应：苯乙烯供应有回升预期，天津渤化装置产出合格品，中化泉州、宁波大榭、东方石化装置计划重启。
• 需求：EPS开工下滑，PS和ABS开工小幅提升，下游利润回升，刚需尚可。
• 库存：苯乙烯港口库存降至低位，纯苯港口库存仍有累库预期，苯乙烯成本支撑减弱。
• 展望：供需走弱，11-12月有累库预期，近强远弱格局仍存。

关键信息总结

价格走势

• PX：CFR中国主港价格微涨，FOB韩国价格微涨。
• PTA：CFR中国主港价格微涨，华东价格显著上涨。
• MEG：CFR中国主港价格下跌，CFR东南亚价格稳定，CFR西北欧价格上涨。
• 苯乙烯：CFR中国主港价格下跌，FOB韩国价格微涨，FOB鹿特丹价格微涨。

价差变化

• PX-BLENT：亚洲价差上涨。
• PTA-PX：现货加工费上涨。
• MEG内外盘价差：内外盘价差上涨。
• 苯乙烯-纯苯：价差微幅上升。

利润情况

• PX：加工费上涨，利润有所改善。
• PTA：加工费上涨，利润显著上升。
• MEG：油制利润下降，煤制利润下降，乙烯单体制利润上升。
• 苯乙烯：非一利润显著上升，POSM利润大幅上升，EPS利润显著上升，ABS利润小幅上升，GPPS利润大幅上升。

库存动态

• PTA：社会库存连续下降。
• MEG：港口库存下降，预计中期有累库压力。
• 苯乙烯：港口库存降至低位，纯苯港口库存仍有累库预期。

开工率变化

• PX：中国和亚洲开工率上升。
• PTA：开工率小幅上升。
• MEG：总开工率下降，煤制开工率下降。
• 苯乙烯：开工率上升，但部分产品开工率下降。

市场展望

• 聚酯产业链：短期价格震荡，中期面临供需走弱压力。
• 苯乙烯产业链：供需走弱，11-12月有累库预期，近强远弱格局仍存。