20160820-招商证券-国别研究系列报告之一_乘奥运东风_巴西能否_破浪__15页_1mb

报告摘要

本报告分析了巴西在2016年里约奥运会期间所面临的经济困境，并探讨了奥运会对巴西经济的潜在影响。尽管奥运会可能带来短期的经济增长和国际关注，但其无法从根本上解决巴西长期存在的经济问题。

奥运会的高成本与不确定收益
- 巴西为举办奥运会投入了大量财政资源，预算从2009年的240亿雷亚尔增加到2016年的390.7亿雷亚尔，其中大部分用于基础设施建设。
- 奥运会带来的短期收益有限，主要体现在基建和旅游业方面，但受到寨卡病毒、治安问题等因素影响，收益难以持续。
- 奥运会的长期收益取决于巴西政府在吸引投资、服务贸易和拉动内需方面的政策执行力。
巴西经济困境的根源
- 高通胀、高利率、高税收抑制了消费与投资，导致经济长期低迷。
- 高福利政策加重了财政负担，使政府难以维持财政平衡。
- 巴西经济结构依赖大宗商品出口，缺乏制造业竞争力，导致经济脆弱。
- 政治腐败和政治动荡加剧了经济不确定性，抑制了投资和市场信心。
巴西政府面临的挑战
- 巴西政府需要平衡财政预算，减少赤字与债务规模。
- 通过奥运会进行经济结构改革的前景仍存疑，其是否能真正带来“奥林匹克景气”尚不确定。

高通胀、高利率、高税收抑制消费与投资
- 消费与投资增速从2013年开始持续下降，2015年资本形成总额同比增速达-27.96%。
- 高利率政策导致私人部门融资成本上升，抑制投资。
- 高税收负担影响企业投资积极性，巴西企业税收负担在OECD国家中排第二。
高福利政策为财政赤字埋下隐患
- 巴西社会领域支出占政府总支出的67.3%，占GDP的15.7%。
- 养老金支出占GDP的7%，且随着人口老龄化，养老金赤字年均增长10%。
- 高福利政策降低了劳动力市场的弹性，限制了经济自我修复能力。
经济结构依赖大宗商品出口
- 巴西经济严重依赖初级产品出口，占出口总额50%以上。
- 2016年一季度巴西制造业占GDP比重仅为17%，服务业占62%，显示产业结构单一。
- 大宗商品价格下降导致巴西出口大幅萎缩，暴露了经济结构的缺陷。
政治腐败与动荡加剧经济不确定性
- 巴西石油公司腐败案引发广泛调查，影响了国家财政与投资信心。
- 政治危机导致政府职能不稳，影响经济政策的连续性和执行效率。