> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 核心内容 本报告由建信期货研究发展部发布，主要聚焦于贵金属市场，包括黄金、白银、铂金、钯金等。报告分析了贵金属的日内与中线行情，结合国际局势、市场数据及相关图表，提供了对市场走势的判断和投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属市场概况 - **黄金**：金价处于2024年3月以来的第二轮中周期牛市，伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。 - **白银**：受油价高位运行和AI投资热潮的提振，白银的工业需求预期上升，但若美伊未能达成协议，可能再次推高油价和通胀，进而打压白银需求。 - **铂金与钯金**：铂金和钯金价格在近期有所下跌，但其市场表现仍受国际局势和工业需求影响。 ### 2. 市场波动性 - 伊朗局势的不确定性导致贵金属市场波动性偏高。 - 建议投资者适当降低仓位，提高持仓灵活性，以应对市场波动。 ### 3. 投资建议 - **配置型投资者**：建议采用定投方式，继续超配黄金。 - **交易型投资者**：宜采用震荡思路参与交易，关注短期波动。 ## 关键信息 ### 日内行情 - 伦敦黄金价格在4450美元/盎司下探后小幅反弹。 - 黄金价格下跌1.54%，白银价格下跌1.20%。 - 贵金属持仓量有所增加，但波动性依然较高。 ### 中线行情 - 伊朗战争推高国际油价和通胀中枢，可能倒逼欧美央行短期紧缩。 - 黄金的避险需求在宏观市场冲击中可能增强。 - 金价中长期仍处于牛市，但短期面临来自通胀、央行紧缩和流动性萎缩的下行压力。 ### 市场图表分析 - **图1：上海金银期指**：黄金价格从2024年4月的550美元/盎司上涨至2026年4月的1100美元/盎司，白银价格则从4000上涨至18000。 - **图2：伦敦金银现货**：伦敦黄金价格从2100美元/盎司上涨至5500美元/盎司，伦敦白银价格从16美元/盎司上涨至96美元/盎司。 - **图3：上海期指对上金TD基差**：数据未提供具体数值，但基差走势可能反映市场供需变化。 - **图4：金银ETF持仓量**：黄金和白银ETF持仓量持续上升，显示市场对贵金属的配置意愿增强。 - **图5：黄金白银比值**：比值从2024年4月的78下降至2026年4月的60，表明白银相对于黄金更具吸引力。 - **图6：伦敦黄金与其他资产相关性**：黄金与美元汇率呈负相关，与美债利率、Brent原油呈正相关，与伦敦白银呈正相关，显示其作为避险资产的特性。 ### 宏观事件/数据 - **特朗普与伊朗局势**：特朗普表示伊朗领导人正在乞求达成协议，若无法达成协议，美国可能发动新一轮袭击。美国副总统万斯称美伊谈判取得进展，双方都不希望重启军事行动。 - **G20会议**：美国贸易代表格里尔将主持G20贸易部长会议，重点讨论强迫劳动、最惠国待遇原则和全球产能过剩等问题。 - **加拿大通胀**：受伊朗战争影响，加拿大4月通胀年率升至2.8%，为近两年最高。 - **美中关税**：特朗普政府“不急于”延长美中关税及关键矿产贸易停火协议，认为双方仍有时间续签。 - **美国LNG运输**：首批自美国直接运往中国的LNG货物预计于6月抵达，显示中美贸易关系的改善。 ## 研究团队信息 - **研究员**： - 何卓乔（宏观贵金属）：电话021-60635739，邮箱hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3008762。 - 黄雯昕（国债集运）：电话021-60635739，邮箱huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F3051589。 - 聂嘉怡（股指）：电话021-60635735，邮箱niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号F03124070。 ## 建信期货联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 免责声明 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。