> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析总结 ## 核心内容 本总结基于近期贵金属市场数据，涵盖价格表现、交易数据、比价关系、库存与ETF持仓变化、升贴水情况以及递延费方向等关键指标。以下为详细内容： --- ## 一、价格表现 | 品种 | 最新价格 | 变化 | |------------|----------|------| | 伦敦金 | 4482.85 | -13.85 | | 伦敦银 | 75.65 | -0.39 | | 伦敦铂 | 1940.00 | -34.00 | | 伦敦钯 | 1381.00 | -36.00 | | WTI原油 | 98.26 | -5.89 | | LME铜 | 13476.00 | -81.00 | | 美元指数 | 99.13 | -0.18 | | 欧元兑美元 | 1.16 | 0.00 | | 英镑兑美元 | 1.34 | 0.00 | | 美元兑日元 | 158.93 | -0.16 | | 美国10年期TIPS | 2.13 | -0.05 | 从价格变化来看，伦敦金、伦敦银、伦敦铂、伦敦钯、WTI原油、LME铜均出现下跌，其中伦敦钯跌幅最大，为-36.00；LME铜跌幅为-81.00，表现最为疲软。美元指数小幅下跌，而欧元兑美元、英镑兑美元和美元兑日元则保持稳定或微跌。 --- ## 二、交易数据 | 指标 | 最新数据 | 变化 | |------------------|----------|--------| | COMEX白银库存 | 9824.27 | -0.70 | | 上期所白银库存 | 994.73 | 18.85 | | 黄金ETF持仓 | 1036.85 | 0.00 | | 白银ETF持仓 | 15189.04 | 0.00 | | 上金所白银库存 | 637.47 | 0.00 | | 上金所黄金递延费支付方向 | 2 | 0.00 | | 上金所白银递延费支付方向 | 1 | -1.00 | 从数据变化来看，COMEX白银库存小幅下降，上期所白银库存上升，黄金ETF和白银ETF持仓保持稳定。上金所白银递延费支付方向出现变化，由1变为-1，显示市场对白银的持仓态度有所转变。 --- ## 三、贵金属比价关系 ### 1. 金油比价、金铜比价、金铂比价、铂/钯比价 | 日期 | 金油比价 | 金铜比价 | 金铂比价 | 铂/钯比价 | |------------|----------|----------|----------|-----------| | 2017-01-03 | 20 | 25 | 1.5 | 1.0 | | 2019-06-17 | 80 | 60 | 1.0 | 0.5 | | 2021-11-24 | 20 | 25 | 1.5 | 0.5 | | 2024-05-15 | 30 | 35 | 2.0 | 1.0 | | 2025-12-01 | 40 | 45 | 3.5 | 1.5 | 金油比价和金铜比价在2019年达到峰值，之后有所回落。金铂比价和铂/钯比价则呈现波动上升趋势，表明黄金与铂、钯的比价关系在近年有所改善。 ### 2. COMEX金银比价与伦敦价差 | 日期 | COMEX金银比价 | COMEX-伦敦价差 | |------------|---------------|----------------| | 2016-01-04 | 80 | 0.0 | | 2018-08-09 | 70 | 0.0 | | 2020-12-15 | 110 | 0.3 | | 2023-07-18 | 90 | 0.2 | | 2025-12-15 | 60 | -0.9 | COMEX金银比价在2020年达到高点110，之后逐步回落。价差方面，2020年为正，2025年转为负，表明伦敦金价格相对于COMEX金有所上涨。 --- ## 四、库存与ETF持仓变化 ### 1. COMEX白银库存 | 日期 | COMEX银库存吨 | |------------|----------------| | 2016-01-04 | 4,000 | | 2018-08-24 | 8,000 | | 2021-04-19 | 12,000 | | 2023-12-08 | 16,000 | COMEX白银库存持续上升，2023年达到16,000吨，显示市场对白银的需求增加。 ### 2. LBMA白银库存 | 日期 | LBMA白银库存量（千余衡盎司） | |------------|-------------------------------| | 2016-07-31 | 950,000 | | 2019-03-31 | 1,150,000 | | 2021-11-30 | 1,180,000 | | 2024-07-31 | 850,000 | LBMA白银库存量在2019年和2021年达到高峰，2024年有所回落。 ### 3. 上金所白银库存 | 日期 | 上金所白银库存（公斤） | |------------|------------------------| | 2016-01-08 | ~5,000,000 | | 2018-10-26 | ~3,000,000 | | 2021-07-30 | ~5,500,000 | | 2024-05-24 | ~5,000,000 | 上金所白银库存呈现波动趋势，2018年下降，2021年上升，2024年略有回落。 ### 4. 黄金ETF持仓 | 日期 | SPDR黄金ETF持仓量（吨） | |------------|-------------------------| | 2016-01-04 | 700 | | 2018-08-03 | 900 | | 2021-03-04 | 1,250 | | 2023-10-05 | 800 | | 2026-05-03 | 1,050 | 黄金ETF持仓在2021年达到高点1,250吨，2023年有所下降，2026年回升至1,050吨。 ### 5. 白银ETF持仓 | 日期 | SLV白银ETF持仓量（吨） | |------------|------------------------| | 2016-01-01 | 8,000 | | 2018-01-25 | 10,000 | | 2020-12-01 | 20,000 | | 2023-10-02 | 14,000 | 白银ETF持仓在2020年达到峰值20,000吨，之后有所回落，但仍高于2016年水平。 --- ## 五、递延费方向 | 日期 | 上金所白银递延费方向 | 上金所黄金递延费方向 | |------------|----------------------|-----------------------| | 2017-01-03 | -0.5 | 0.5 | | 2019-04-17 | 0.5 | -0.5 | | 2021-07-28 | 0.5 | 0.5 | | 2023-11-08 | -0.5 | -0.5 | | 2026-02-08 | 0.5 | 0.5 | 递延费方向呈现周期性波动，白银和黄金的递延费方向交替变化，显示市场对现货与期货价格的预期存在分歧。 --- ## 六、非商业多头持仓占比 | 日期 | COMEX黄金非商业多头占比 (%) | COMEX银非商业多头占比 (%) | |------------|-----------------------------|-----------------------------| | 1986-01-15 | 10 | 15 | | 1998-05-26 | 30 | 45 | | 2007-02-20 | 50 | 40 | | 2015-11-17 | 60 | 50 | | 2024-08-01 | 65 | 55 | COMEX黄金和白银的非商业多头持仓占比整体呈上升趋势，尤其是2024年黄金非商业多头占比达到65%，显示市场对黄金的多头情绪增强。 --- ## 七、免责声明 以上分析基于公开资料及合法授权信息，力求客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。所有分析及建议仅供参考，不构成投资建议。客户应独立做出交易决策并承担相应后果。未经公司授权，不得转载、复制或传播本报告内容。