20230226-华创证券-传媒行业周观点_建议关注教育信息化机会_15页_1mb

传媒行业周观点总结（20230220-20230224）

核心内容概述

本周A股传媒（申万）指数整体下跌0.97%，排名所有板块第29位，表现弱于沪深300指数（+0.66%）。港股恒生科技指数下跌5.80%，互联网板块整体偏弱。尽管如此，报告仍维持对传媒行业的推荐态度，认为全年表现有望积极，主要关注两条主线：监管边际放松下的内容公司供给侧修复机会 和 疫情优化后的消费复苏机会。同时，建议关注国企变化。

主要观点与分析

市场表现回顾

• A股传媒板块：整体下跌0.97%，跑输沪深300指数1.63%。板块内部分个股表现分化，如当代文体、拓维信息、天地在线等涨幅居前，而惠程科技、凯撒文化、天神娱乐等跌幅较大。
• 港股互联网板块：恒生科技指数下跌5.80%，互联网行业整体表现不佳，但报告认为市场情绪有望修复，推荐腾讯控股。

行业动态与机会

教育信息化

• 两会临近，教育信息化和智慧化或将成为政策重点。建议关注相关标的，如鸿合科技、视源股份、佳发教育等。
• 教育信息化主要受益于教育场景的数字化转型，智能交互设备供应商将率先受益。

游戏行业

• 游戏市场整体表现良好，部分公司如腾讯系游戏保持头部地位，行业全年表现预计前低后高。
• A股推荐三七互娱，其Q2有望上线新产品，业绩弹性大。建议关注恺英网络、神州泰岳、吉比特、完美世界等。
• 港股推荐腾讯控股（降本增效+多业务向上）、网易（低估值）、心动公司（受益游戏行业β），建议关注中手游。

影视行业

• 2023年电影大盘票房（含服务费）恢复至96%左右，基本符合预期。
• 建议关注中国电影（进口片恢复+院线复苏）和万达电影（高经营杠杆带来利润弹性）。

电商与本地生活

• 京东计划3月8日上线“百亿补贴”频道，覆盖全品类，旨在提升用户渗透率。
• 抖音电商测试PC端购物与种草带货功能，进一步拓展电商场景。
• 本地生活行业预计持续复苏，竞争格局更激烈，建议持续关注美团和抖音的进展。

互联网广告

• 2023Q1互联网广告行业预计持续复苏，优于2022Q4。
• 外循环广告平台中，腾讯、快手、百度、爱奇艺的增速排序为：腾讯 > 快手 > 百度 > 爱奇艺。
• 交易类广告平台中，拼多多 > 美团 > 阿里巴巴。
• 全年外循环广告增速或好于预期，行业整体有望迎来估值修复。

关键信息

• 市场情绪：受美国加息和人民币贬值影响，市场情绪偏弱，但报告认为国内复苏和美国通胀下降将推动估值修复。
• 行业展望：全年看好传媒板块，主要依赖“供给侧修复”和“消费复苏”两条主线。
• 重点公司表现：
  • A股：三七互娱、吉比特、神州泰岳、完美世界、分众传媒、万达电影、中国电影、光线传媒、芒果超媒。
  • 港股：腾讯控股、网易、心动公司、美团、快手、中手游。
• 估值情况：A股传媒公司PE普遍低于20X，具备修复潜力；港股互联网公司估值也处于低位，建议关注。

风险提示

• 疫情反复可能影响行业复苏节奏。
• 政策监管趋严可能对传媒、教育和互联网行业造成压力。
• 部分公司业绩可能不及预期，用户消费能力复苏不及预期。

估值表（部分重点公司）

重点公司估值（港股）

投资建议

• 推荐：A股传媒板块和港股互联网板块。
• 中性：部分个股和行业，需关注业绩表现。
• 回避：若市场持续下跌或政策风险加剧，建议谨慎对待。

评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%~20%之间。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%；
  • 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长，首席研究员：刘欣，中国人民大学硕士，曾任职于中金公司、海通证券、民生证券。
• 分析师：张静雯，中国人民大学硕士，2021年加入华创证券研究所。
• 研究员：费磊，南开大学硕士，2021年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：廖志国，莫纳什大学硕士，2021年加入华创研究所。

免责声明

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