20220626-天风证券-商贸零售旅游免税_多城市相继放宽对沪人员防疫政策_加强重视旅游免税及出行产业复苏机会_6页_885kb

商贸零售行业分析总结

核心内容概述

随着上海实现日新增本土无症状感染者清零，生活和工作秩序逐步恢复，多地疫情防控政策也有所放宽，尤其是对上海人员的隔离政策。这一变化为旅游、免税、酒店、餐饮等相关行业带来了复苏机会。同时，疫情对消费者行为产生了深远影响，包括囤货习惯、社交需求抑制、旅游出行需求积压等，这些因素推动了多个细分领域的投资机会。

主要观点

1. 上海疫情缓解与防疫政策调整

• 上海自6月1日起有序恢复生产生活秩序，预计在6月24日实现“摘星”后，出入上海的防疫政策将逐步放松。
• 多地对上海人员的隔离政策进行了精准调整，例如：
  • 上海中风险地区所在乡镇（街道）旅居史人员需“7天集中隔离+7天居家健康监测”；
  • 其他地区旅居史人员需“7天跟踪健康监测”；
  • 海南地区对上海人员的防疫政策较为宽松，除13个一般涉疫区外，其他地区可凭健康码登机，不强制核酸证明。

2. 行业复苏机会分析

（1）家庭补库存需求

• 疫情改变了消费者的日常消费行为，囤货成为常态，社会活动恢复后，家庭消费品补库存需求增强。
• 受益行业及公司包括：
  • 零售渠道：永辉超市、家家悦、王府井、百联股份、华致酒行；
  • 休闲食品：盐津铺子、洽洽食品、甘源食品、绝味食品、妙可蓝多；
  • 预制菜：安井食品、味知香、同庆楼、广州酒家。

（2）社交聚会需求恢复

• 消费者受疫情压制的社交需求有望恢复，尽管仍会受到防疫政策影响，但存在较大反弹空间。
• 受益行业及公司包括：
  • 医美化妆品：贝泰妮、华熙生物、爱美客、珀莱雅、上海家化、水羊股份；
  • 餐饮连锁及供应链：九毛九、海底捞、海伦司、奈雪的茶、千味央厨、海融科技、立高食品、南侨食品、佳禾食品；
  • 餐饮伴生性消费：青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、涪陵榨菜、天味食品；
  • 白酒：关注以宴请和聚会需求为主的区域次高端白酒，如古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业。

（3）周边游需求回升

• 上海等地疫情好转后，全国对上海人员的防控政策放松，旅游出行需求释放，周边游最先恢复，长线游弹性较大。
• 受益行业及公司包括：
  • 酒店：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住；
  • 免税：中国中免、王府井、海南发展、海汽集团；
  • 景区及主题公园：海昌海洋公园、中青旅、天目湖、宋城演艺、复星旅文。

（4）服务业复工复产

• 政府将保就业、降低失业率作为重点，生产性服务业关注度提升。
• 建议关注：
  • 人力资源：北京城乡、科锐国际、外服控股；
  • 职业教育：中公教育；
  • 电商代运营：壹网壹创。

关键信息

• 上海疫情：6月24日实现日新增清零，生活工作秩序逐步恢复。
• 防疫政策调整：多地对上海人员的隔离政策放宽，海南政策尤为宽松。
• 行业复苏预期：
  • 免税行业：海南作为重点受益地区，机场航班恢复至去年同期水平，预计免税线下客流将回升，客单价提升。
  • 酒店行业：RevPAR环比提升，暑期预订数据显著改善。
  • 景区及旅游：多个景区恢复开放，推出暑期活动。
  • 航空行业：国际航班数量增加，签证政策放宽。
• 投资建议：建议关注家庭补库存、社交聚会恢复、周边游需求回升及服务业复工复产相关的行业及公司。

风险提示

• 疫情反复风险；
• 各地疫情防控政策变动风险；
• 公司经营风险。

投资评级

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