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朝闻国盛 | 0412 全球PMI有望走出周期底部，哪些个股受益？

核心观点：

全球主要发达国家制造业PMI正处于历史低位，库存水平极低，全球贸易总额开始回升，预示着制造业周期底部拐点临近，全球制造业正迎来复苏阶段。

中国在全球制造业和贸易中占比绝对且持续提升，不论面临何种外部压力，出口导向型企业仍可广泛受益于全球周期性复苏。报告指出，应从全球PMI与制造业复苏的地域差异中，筛选出复苏强劲地区，并从中寻找进口依赖性强的行业及其主要中国市场，从而发掘相关个股机会。

研究发现，在中国制造业周期中，很多企业过去表现与全球PMI具有显著正相关性。报告通过分析上市公司历史营收情况，结合当前相对较低的估值和高增长预期，筛选出部分具备较强投资潜力的个股，包括平高电气、许继电气、洪城环境、中国海外发展、新兴铸管等。

关键行业分析：

1. 电力设备： 平高电气、许继电气业绩高速增长，2024年柔性直流输电等领域放量，预计业绩持续高弹性。
2. 环保： 洪城环境业绩稳健增长，受益于市政污水提标扩容与燃气覆盖率提升，安全边际高。
3. 房地产： 面临行业下行，龙头财务稳健、拿地积极，维持“买入”评级。
4. 钢铁： 业绩降幅收窄，多业务推进。
5. 宏观： 铜价上涨背后是供需变化、美元、预期等多个因素此起彼伏；美国通胀再起，降息预期或推迟。

风险提示： 全球经济预期恶化；贸易修复不及预期；地缘政治、供应链脱钩风险；测算误差；政策力度与方向调整。

投资策略：
关注受益于全球制造业复苏、出口导向型企业，寻找估值合理、质地优良的个股，把握周期性机会。