20220627-开源证券-食品饮料行业点评报告_食用油脂价格下行_成本压力有望缓解_3页_329kb

食品饮料行业分析总结

核心内容概述

2022年6月27日发布的食品饮料行业分析报告指出，行业整体处于积极运行态势，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了食用油脂价格下行对食品饮料行业的积极影响，认为成本压力的缓解将带动部分企业的毛利率修复，并对相关行业和企业提出投资建议。

主要观点

1. 食用油脂价格下行，成本压力缓解

• 事件背景：印尼调整棕榈油出口政策，从限制出口转为加快出口，下调出口关税，预计出口量超过100万吨，后续配额有望扩大。
• 价格影响：棕榈油期货价格下跌超过30%，带动豆油等植物油期货价格同步下跌。
• 市场预期：国内棕榈油、豆油等现货价格逐渐走跌，但尚未完全传导至现货市场。预计后续现货价格将贴近期货价格趋势运行。
• 影响行业：食用油及部分食品企业成本压力明显缓解，企业利润有望在2022Q3体现。

2. 食用油企业受益显著

• 成本结构：大豆、玉米等原料在成本中占比超过80%，价格下行有效缓解成本压力。
• 利润修复：油厂压榨利润微薄，叠加前期提价，成本下降将带来利润弹性。
• 套期保值收益：6月份油料存货套期保值预计贡献部分收益，对冲成本压力。

3. 食品类企业受益子行业

• 酱油板块：海天味业、中炬高新等企业受益显著，因大豆及豆粕成本占比约40%。
• 烘焙行业：立高食品、南侨食品等企业受益，棕榈油作为奶油主要原料，成本占比约20%-45%。
• 休闲零食：甘源食品、盐津铺子等企业受益，棕榈油和大豆油用量较大，成本占比约20%。

关键信息

• 投资建议：重点关注受益于成本下降的食用油及食品企业，包括金龙鱼、海天味业、中炬高新、立高食品、南侨食品、甘源食品、盐津铺子等。
• 风险提示：
  • 宏观经济放缓
  • 油料出口政策变化
  • 期货套期保值操作风险

估值与评级说明

• 投资评级：看好（overweight），表示预计行业超越整体市场表现。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据。
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。
• 评级体系：相对评级体系，仅表示投资的相对比重建议，不构成具体投资决策依据。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于其个人观点，且与报酬无直接或间接关联，确保研究的独立性和客观性。

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