20210408-光大证券-腾讯控股-00700.HK-第一大股东减持事件点评_大股东阶段性减持2_不改长期投资信心_7页_662kb

腾讯控股（0700.HK）大股东阶段性减持事件总结

核心内容

腾讯控股（0700.HK）第一大股东Prosus于2021年4月7日通过子公司MIHTCHoldings出售至多1.92亿股腾讯股票，持股比例从30.9%降至28.9%，减持价格为每股595港元。此次减持为阶段性财务安排，Prosus承诺在未来三年内不再出售腾讯股票，表明其对腾讯长期增长潜力的信心不变。

主要观点

• 减持原因：Prosus因缺乏现金流，采取逐步退出策略，为投资新兴领域和创新企业提供资金支持。
• 减持影响：尽管减持对股价造成短期扰动，导致腾讯ADR下跌约10%，但其基本面仍强劲，市场恐慌可能为布局提供良好时机。
• 历史对比：2018年Naspers曾减持2%腾讯股份，当时因主营业务疲软和外部环境不利导致股价下跌，而此次减持背景不同，公司业务已更加多元化，盈利能力和增长潜力持续增强。
• 估值分析：当前腾讯PE为30倍，低于2018年减持时的45倍，且低于历史估值中枢40倍，存在明显安全边际。
• 盈利预测：维持2021-2023年Non-IFRS归母净利润分别为1,701.5亿、2,083.1亿、2,509.2亿元，对应PE分别为30、24、20倍。目标价为843港元，维持“买入”评级。

关键信息

减持事件详情

• 减持规模：1.92亿股，占腾讯已发行股本的2%。
• 减持价格：每股595港元，折价约4%。
• 承诺期：未来三年内不再出售腾讯股票。
• 减持方式：通过配售完成。

历史减持对比

盈利预测与估值

SOTP估值表

风险提示

1. 宏观经济下行：可能对广告业务造成持续压力。
2. 流量红利消退：用户增长放缓，对游戏及广告业务产生负面影响。
3. 竞争加剧：金融科技和云服务领域面临AWS、微软、阿里云等强劲竞争。
4. 游戏表现不达预期：研发调优进度和市场环境变化可能影响游戏收入。

市场数据

• 总股本：95.95亿股
• 总市值：60,397.53亿元
• 一年最低/最高价：386.6/775.5港元
• 近3月换手率：27.74%

股价相对走势

• 1个月：-1.91%
• 3个月：7.00%
• 1年：44.34%

评级

• 行业及公司评级：买入
• 说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

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