20230529-国投安信期货-2023年宏观中期逻辑展望_登高望远_攻守兼备_24页_6mb

美联储加息周期影响：2023年上半年，美联储加息引发美债隐波上升和通胀压力，硅谷银行破产揭示了美国金融体系对利率升高触碰天花板，事件成为美债收益率高点确认的关键。

全球经济复苏乏力：2023年第一季度全球经济呈现共振反弹，服务业强于制造业，与此同时地缘风险阶段性缓解和紧缩政策滞后效应导致欧美制造业面临压力。

中国经济修复明显：中国经济受益于能源危机缓和、美元走弱等因素，宽信贷政策发力，景气度优于海外；Q1房地产数据修复，消费和服务业保持活跃，增长预期有所调降。

货币政策展望：市场预期6月美国可能暂停加息，信贷收缩机制展开。中国流动性环境总体稳定，政策由稳金融向宽货币倾斜，降准信号释放外需放缓，内需承接增长压力。

大类资产配置建议：中国经济的韧性延续，流动性环境积极支持股债两方面表现，价值板块领涨，科技成长板块占优，关注消费与金融板块补涨机会；商品市场趋震荡分化，避险情绪下半场黄金策略收窄，波动率抬升风险上升。

投资建议总结：

• A.宏观经济：登高望远。短期全球高价修复阶段结束，衰退交易形成；中期经济修复路径不变。
• B.大类资产：攻守兼备。股债协同运行，防御型资产如中高股息、黄金在震荡市更具价值，商品部分配置策略下，把握工业品结构性机会。稳健权益与抗通胀策略并存。