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证券分析师晨会纪要总结

一、核心内容概述

本次晨会纪要聚焦于多家上市公司的深度分析和宏观预期调整，涵盖了多个行业领域。主要分析对象包括中国神华、克明面业、世茂房地产、分众传媒、美克家居、合力泰、汇顶科技、南方航空、金螳螂、华电国际、天创时尚、湖北能源及定增市场投资者结构分析。核心内容包括公司业务模式、盈利预测、行业趋势、投资建议及市场风险提示。

二、主要观点与关键信息

1. 中国神华（601088）

• 公司背景：国家能源投资集团控股，具备“煤电运化”全产业链运营模式，具有高抗风险能力和高分红特性。
• 业务优势：
  • 煤炭权益产能2.91亿吨/年，位居全国首位。
  • 火电装机容量5785.5万千瓦，权益3771.5万千瓦。
  • 燃煤成本0.184元/千瓦时，为行业第二低。
  • 铁路营业里程约2155公里，为中国第二大铁路运营商。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年归母净利润分别为451亿元、459亿元和499亿元。
  • EPS分别为2.27元、2.31元和2.51元。
• 估值与评级：
  • 采用EV/EBITDA方法，2018-2020年合理市值分别为5236亿元、6345亿元和7521亿元。
  • 当前估值折价幅度分别为45%、75%和108%。
  • 给予“买入”评级。

2. 克明面业（002661）

• 公司背景：国内挂面行业尤其是中高端挂面的绝对龙头，2008-2017年收入和净利润年均复合增速分别达25%和24%。
• 战略转型：
  • 通过产业链上游延伸，提升面粉自给率，降低生产成本。
  • 通过收购五谷道场，布局非油炸方便面和湿面业务。
• 盈利预测：
  • 2018-2020年收入分别为28.26亿元、33.99亿元和40亿元，增速分别为25%、20%和18%。
  • 净利润分别为1.93亿元、2.53亿元和3.04亿元，增速分别为71%、31%和20%。
• 估值与评级：
  • 给予2018年目标价15.5元，对应2019年约20倍PE。
  • 首次覆盖，给予“增持”评级。

3. 宏观预期调整

• Stoxx600PE(TTM)：2018年及2019年调整后分别为16.00和20.00，呈下降趋势。
• 新兴市场MSCI指数PE(TTM)：2018年调整后为12.00，较2017年下降。
• SP500PE(TTM)：2018年调整后为20.00，呈下降趋势。
• GDP及工业增加值：2018年四季度实际GDP增速为6.60%，工业增加值增速为6.10%，呈上升趋势。
• CPI及制造业投资：2018年三季度CPI均值为2.20%，制造业投资增速为7.50%，呈上升趋势。
• 基建投资：2018年三季度基建投资增速为4.50%，呈下降趋势。

4. 重点推荐报告

• 中国神华：全产业链运营，具备高成长性和高分红潜力，给予“买入”评级。
• 克明面业：战略转型，降本增效，布局高端产品，给予“增持”评级。
• 世茂房地产：销售强劲，但中期业绩略逊，给予“中性”评级。
• 分众传媒：版位扩张，毛利率提升，给予“买入”评级。
• 美克家居：剥离化工板块，聚焦主业，给予“买入”评级。
• 合力泰：新产线支撑业绩增长，给予“买入”评级。
• 汇顶科技：光学指纹蓄势待发，给予“买入”评级。
• 南方航空：座公里收入回升，汇率影响有限，给予“买入”评级。
• 金螳螂：家装业务增长，数字化营销助力，给予“增持”评级。
• 华电国际：扭亏为盈，业绩释放待煤价回落，给予“增持”评级。
• 天创时尚：全渠道提效，数字化营销助力增长，给予“增持”评级。
• 湖北能源：火电装机增长，拓展新能源，给予“买入”评级。

5. 定增市场分析

• 投资者结构变化：公募及私募机构流失严重，国有资本参与度上升。
• 投资偏好差异：
  • 公募偏好绩优龙头。
  • 私募偏好低估值。
  • 个人投资者偏好冷门标的。
• 市场趋势：
  • 报价趋于谨慎，溢价率偏低。
  • 折价率与预期流动性折扣差价缩小，市场逐渐回暖。
• 投资建议：关注长期价值，精选标的，用时间换空间。

三、总结

本次晨会纪要主要围绕上市公司盈利预测、业务模式及市场前景进行分析，强调了各公司在各自行业的竞争优势与增长潜力。同时，宏观预期调整显示了市场对经济数据与行业趋势的重新评估，为投资者提供了新的投资视角。重点推荐报告中，多家公司因业务转型、行业扩张、成本控制等因素获得“买入”或“增持”评级，反映出市场对其未来发展的乐观预期。此外，定增市场结构变化趋势明显，国有资本和长期投资者将更受青睐。整体来看，市场对优质资产和长期增长潜力的重视程度提高，投资策略更加注重价值与增长的结合。