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同仁堂（600085）2022Q1业绩总结

核心内容

同仁堂于2022年4月30日发布2022年第一季度财务报告，显示公司业绩略超预期，经营情况持续向好。尽管面临疫情等因素的挑战，公司仍实现了营业收入和净利润的稳定增长。

业绩表现

• 营业收入：2022年第一季度为39.54亿元，同比增长6.67%。
• 归母净利润：为4.00亿元，同比增长25.61%。
• 扣非净利润：为3.96亿元，同比增长25.14%。
• 经营活动现金流净额：为9.34亿元，同比下降3.09%。

主要观点

1. 业绩增长略超预期

尽管子公司同仁堂科技受疫情影响，营业收入同比增长6.92%，但归母净利润同比下滑5.64%，整体公司仍实现净利润逆势增长，表现亮眼。这主要得益于核心品种安宫牛黄丸提价带来的收入增长以及精细化管理的成效。

2. 深化精细化管理

公司持续深化精细化管理措施，费用管控能力显著提升：

• 毛利率：2022Q1为48.25%，同比提升1.52个百分点。
• 期间费用率：2022Q1为29.67%，同比提升0.36个百分点。
• 销售费用率：2022Q1为19.83%，同比提升0.87个百分点。
• 管理费用率：2022Q1为9.77%，同比下降0.38个百分点。
• 净利率：2022Q1为14.35%，同比提升1.21个百分点。

3. 研发投入持续加大

2022Q1研发投入为0.32亿元，同比增长107.24%。公司聚焦生产经营和质量提升，围绕创新产品开发、名优品种培育、生产与质量攻关、溯源体系建设、关键技术储备及炮制技术传承发展等方面开展研究。

4. 盈利预测与评级

基于2022年一季报表现，公司2022-2023年净利润预测由14.68/17.55亿元上调至14.99/17.65亿元，2024年预测为20.74亿元。公司维持“买入”评级，预计未来业绩将保持稳健增长。

关键财务数据

风险提示

• 政策变动风险：可能影响公司业务发展。
• 原材料与质量标准风险：原材料价格波动或质量标准变化可能对公司利润产生影响。
• 市场风险：市场竞争加剧可能影响公司市场份额。

财务预测摘要

营收与利润预测

• 营收增长率：2022年预计15.03%，2023年15.75%，2024年14.56%。
• 净利润率：2022年预计8.92%，2023年9.08%，2024年9.31%。
• ROE：2022年预计13.12%，2023年13.90%，2024年14.55%。
• ROIC：2022年预计34.44%，2023年28.49%，2024年37.05%。

每股指标

• 每股经营现金流：2022年预计0.74元，2023年2.56元，2024年1.01元。
• 每股净资产：2022年预计8.33元，2023年9.26元，2024年10.40元。

估值与市场表现

• 当前价格：40.29元。
• 目标价格：未提供。
• 股价走势：附有相关图表。

公司概况

• A股总股本：1,371.47百万股。
• 流通A股股本：1,371.47百万股。
• A股总市值：55,256.54百万元。
• 流通A股市值：55,256.54百万元。
• 每股净资产：2022年预计8.33元。
• 资产负债率：2022年预计29.85%，2023年28.12%，2024年28.44%。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）。
• 行业投资评级：未提及。

作者信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com