20250827-东吴证券-菲利华-300395.SZ-2025年中报点评_半导体领域需求复苏带动高毛利产品增长_航空航天订单回暖_3页_447kb

菲利华（300395）2025年中报点评总结

菲利华2025年上半年实现营收收入9.08亿元，同比下降0.77%；归母净利润为2.22亿元，同比增长28.72%。业绩提升主要源于半导体行业复苏带动公司半导体业务增长，以及航空航天领域订单回暖。尽管光伏板块因行业竞争和供需错配导致营收下滑，但公司半导体和航天业务的增长有效抵消了这种影响。

2025年上半年毛利率为49.21%，较上年同期增长5.82个百分点，主要源自原材料成本下降及产品结构优化。期间费用率下降，销售费用率同比下降0.24个百分点，管理费用率下降0.63个百分点，体现了良好的成本控制能力。公司现金流状况显著改善，经营活动净现金流达1.91亿元，同比增长3161.41%，主要受益于回款增加及采购支出减少。

在业务结构方面，石英玻璃材料营收达到6.43亿元，同比增长21.35%，占比提升；石英玻璃制品营收同比下降30.93%，主因光伏行业竞争加剧。公司通过加强对半导体及航空航天领域的研发投入，比如超薄石英电子布已进入小批量测试阶段。

公司未来规划包括增强产业链布局，向控股子公司江苏中益新材料增资，并设立湖北鼎益新材料有限公司，进一步优化业务结构、提升市场竞争力。通过股权激励方案，公司强化了长期人才战略，以加强管理层与股东的利益绑定。

盈利预测与评级

证券分析师预计，菲利华2025–2027年归母净利润为5.10/6.83/7.87亿元，对应PE分别为96/72/62倍，维持“买入”评级。

主要风险提示

1. 战略执行风险；
2. 宏观经济波动；
3. 行业竞争加剧；
4. 采购与供应链风险。

财务概览

• 营业总收入2025年预计223.7亿元，同比增长28.45%；
• 归母净利润2025年预计5.10亿元，同比增长62.26%；
• 主要财务指标，如毛利率、净利润率持续提升，现金流健康，负债比例有所上升但整体可控。