20220605-中原证券-菲利华-300395.SZ-年报点评_业绩高增长_航空航天半导体双轮驱动发展_7页_987kb

菲利华(300395)年报点评总结

核心内容

菲利华（300395）在2021年和2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于航空航天和半导体行业的快速发展。公司通过在石英玻璃材料及制品领域的深耕，以及在半导体市场的突破，逐步构建了双轮驱动的发展模式。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司营业收入同比增长41.68%，归母净利润同比增长55.44%，基本每股收益同比增长54.97%。2022年一季度营业收入同比增长42.2%，归母净利润同比增长20.4%。
• 双轮驱动发展：公司依托石英玻璃材料和制品业务，同时积极拓展半导体领域，逐步实现从材料供应商向复合材料结构件供应商的转型。
• 行业需求强劲：航空航天领域需求快速增长，带动石英玻璃纤维业务增长；半导体行业快速发展，公司产品获得国际认证，市占率超过10%。
• 盈利能力稳健：尽管毛利率有所下降，但净利率和ROE稳步提升，2021年净利率达30.71%，ROE为16.28%。公司经营现金流状况良好，2021年经营现金流净额同比增长55.67%。
• 研发投入加大：2022年一季度研发投入和限制性股票摊销费用增加，拖累净利润增速，但有助于公司长期竞争力提升。
• 项目推进加速：公司持续加大航空航天和半导体石英玻璃相关项目的投资，产能逐步释放，产业链不断完善。
• 市场拓展成果显著：公司在国内独家研发生产G8.5代光掩膜基板，打破国外垄断，同时布局光掩膜基板精加工业务，为国产化提供支撑。

关键信息

业务结构

• 石英玻璃材料：2021年营收9.21亿元，同比增长39.57%，占主营业务收入的75.25%，是公司核心业务。
• 石英玻璃制品：2021年营收2.38亿元，同比增长33.96%，占主营业务收入的19.44%。
• 其他业务：2021年营收0.55亿元，同比增长193.06%，主要为技术开发及实验检测服务。

生产能力

• 2021年生产石英玻璃材料2191.88吨，同比增长72.79%。
• 销售石英玻璃材料2089.46吨，同比增长68.29%。
• 单吨价格同比下降9.07万元/吨，但销量增长带动整体收入提升。

项目进展

• 2021年完成对中益科技的收购，拓展石英纤维深加工能力。
• 上海菲利华石创进行了两轮超5亿元的增资，光掩膜基板精加工工厂和半导体石英器件加工工厂建设加快。

财务表现

• 毛利率：2021年为50.79%，同比下降1.28pct；2022年一季度进一步下滑至46.67%，主要受原材料涨价和股权激励影响。
• 净利率：2021年为30.71%，同比上升2.98pct，受益于规模效应和费用率下降。
• ROE：2021年为16.28%，同比上升4.22%，盈利能力稳步提升。
• 经营现金流：2021年经营现金流净额为2.94亿元，同比增长55.67%，与净利润增长同步。
• 存货增长：2021年存货3.24亿元，同比增长62.47%，反映市场需求旺盛。

盈利预测与估值

风险提示

• 航空航天需求不及预期；
• 原材料价格继续上涨；
• 募投产能进度不及预期；
• 行业竞争加剧，市场份额下滑。

投资评级

• 公司投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 行业投资评级：强于大市。

财务指标概览

结论

菲利华凭借在航空航天和半导体行业的双重驱动，实现了业绩的持续增长。公司具备较强的盈利能力，财务状况稳健，研发投入和产能扩张为未来发展奠定了坚实基础。尽管面临一定的经营风险，但其在石英玻璃材料领域的领先地位和行业增长潜力仍使其具备良好的投资价值。