20231103-五矿期货-铁矿石月报_预期需与基本面相匹配_41页_2mb

铁矿石月报总结 (2023/11/03) - 赵钰

1. 月度要点回顾与策略推荐

上月回顾：

• 铁矿01主力合约震荡上行，月涨幅达546%。
• 国庆后市场情绪转空，期价最低探至8125，随后受成材需求支撑和宏观政策提振反弹。

供应：

• 全球发运量维持高位，11月预计供应平稳，1月开始明显减量。
• 若海外矿山发运大幅增加，将打破港口低库存格局。

需求：

• 我国铁水产量维持在240万吨高位，钢厂日均消耗量稳定。
• 钢厂利润虽小幅回升但仍处于亏损边缘。宏观触底回升预期、政策宽松和冬季补库托底需求，减产难度较大。

库存:

• 45港港口库存11293万吨，开始进入累库周期。
• 近期进口量增加或为累库主因，整体库存仍偏低。

估值:

• 当前基差约60元，基差率605%，处合理区间，但缺乏贴水修复空间。
• 铁矿价格已计入宏观利好及供需强势逻辑，上涨空间有限，涨后需警惕回调。

2. 内部分析

供应端:

• 全球矿山发货量环比下行，其中力拓、必和必拓产量急剧下降，淡水河谷同比降幅显著，FMG则逆势增长。
• 11月供应逐步下行，1月预计减少量较大。

需求端:

• 铁水高位运行，疏港量企稳，废钢价格与黑色系联动。
• 钢厂利润承压，盈利1688%仍不乐观，但宏观情绪升温或减缓减产预期。

库存端：

• 港口库存从低位转为累库，反映需求略强于供应。

估值端:

• 铁矿石价格逼近年内高点，入炉配比及进口利润均支撑价格。
• 海运费波动目前影响偏弱。

3. 小结与展望

11月铁矿基本面或暂时维持偏强格局，但宏观成为风险因素，目前价格已初期钢逻辑，后续需观察基本面修 正。

建议：

• 建议谨慎观望，关注回调机会，暂不推荐追涨。
• 单边中性，关注基差修复下的点价机会。