20231217-东海证券-宏观周报_期待与价格目标相匹配的政策_但无需过度刺激_19页_706kb

宏观周报（2023年12月11-17日）

核心观点

本周中央经济工作会议强调稳中求进，提出社会融资规模、货币供应量需与经济增长和价格水平目标匹配。基于当前CPI持续偏低的现实，认为需通过降息等宽松手段提升通胀并降低实际利率，但反对过度刺激政策，认为大规模经济刺激不适合当前转型中的中国经济。

主要结论

1. 央行应扩大流动性供给以支持价格目标回升，CPI低值或需要至2024年下半年。
2. 美国大萧条式经济刺激形成政策透支，中国不宜采取超宽松路径。
3. 房地产政策趋暖，北京上海调整优化购房标准。
4. 固定资产投资、生产等指标显示需求动能仍较弱，需要多出稳预期稳增长政策。

政策重点

• 不超调赤字率可持续区间，审慎防控债务风险
• 支持房企合理融资与化解债务困难，按法治化市场化原则出清
• 优先恢复消费与投资活力，着力提振内需

数据观察

宏观经济

• 房地产：11月投资增速29%，制造业支撑作用增强
• 通胀：11月CPI-0.5%，需通过名义利率下调促进实际利率下行

行业动态

• 房地产行业优化调整普通住宅认定标准，降低二套房首付+贷款利率
• 商业银行按区域实施差异化信贷政策，支持房企解决现金流紧张问题

注：完整分析内容共计21页，请查阅完整报告。