20210314-国信期货-贵金属周报_金银震荡企稳_静待美联储会议_32页_1mb

报告摘要

金银震荡企稳静待美联储会议

——国信期货贵金属周报总结

核心内容概述

本周（3月8日-3月12日），全球金银价格整体呈现震荡企稳态势，小幅上涨。美国财政刺激计划落地、通胀预期回升、实际利率下行等因素对贵金属形成支撑，但经济复苏和美债利率上行抑制了涨幅。市场高度关注美联储3月会议对利率政策和经济前景的表态，以及是否实施扭曲操作或延长SLR监管放松政策。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

黄金：沪金主力2106合约周上涨0.64%，收于360.76元；纽约金主力4月合约周上涨1.61%，收于1725.8美元。
白银：沪银主力2106合约周上涨0.55%，收于5344元；纽约银主力5月合约周上涨2.86%，收于26.010美元。
金银比：内盘金银比降至67.51，外盘金银比降至66.35，金银比下降表明黄金相对白银更具吸引力。

2. 库存与持仓

COMEX黄金库存：38431089.06盎司，较上周末减少567,980.16盎司。
COMEX白银库存：377,571,853.17盎司，较上周末减少11,558,213.58盎司。
ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓减少17.19吨，iShares Silver Trust白银持仓减少129.97吨，显示投资者对金银的看多情绪有所降温。
CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸减少14,475手，COMEX白银净多头头寸减少3,467手，多头减仓空头增仓，市场情绪偏谨慎。

3. 高频数据

实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率上行4bp至-0.62%，通胀预期突破2.26%，实际利率反弹受限，对贵金属形成支撑。
美元指数与人民币汇率：美元指数上涨至91.6676，人民币小幅升值。
美国股指与波动率：标普500指数上涨2.64%，波动率指数降至21，市场情绪偏乐观。
TED利差：下降至0.1439%，显示美元流动性进一步宽松。
全球国债收益率：美国10年期国债收益率升至1.64%，日本和英国、德国收益率均有所波动。
大宗商品价格：CRB现货指数上升，布伦特原油震荡上行。
全球股指增长：美国主要股指大幅上涨，新兴市场股指也呈现上涨趋势。
内外价差：黄金内外价差基本修复，白银内盘基差扩大，外盘基差转负。

4. 基本面分析

财政刺激落地：1.9万亿美元财政刺激计划正式生效，居民收入提升，推动消费，但对贵金属的中长期影响偏压制。
疫苗接种加速：拜登政府计划在5月1日前让所有成年人都有资格接种疫苗，经济复苏预期增强，贵金属承压。
CPI数据：2月CPI同比增长1.7%，环比增长0.4%，核心CPI回升但低于预期，未来CPI或大幅走高。
就业修复：失业金人数降至71.2万人，就业修复乐观，但仍有超2000万人领取失业补助。
美联储政策关注点：3月会议将关注扭曲操作和SLR监管放松延续性，若美联储不采取行动，贵金属可能继续承压。

5. 后市展望

短期展望：通胀预期回升、实际利率下行对贵金属形成支撑，但美债利率上行限制涨幅，金银或有企稳反弹潜力。
长期展望：财政刺激和疫苗接种推动经济复苏，贵金属面临中长期压力。
操作建议：短线以多头思路为主，金银比逢高试空，注意控制风险。

总结

本周金银价格震荡企稳，受财政刺激落地、通胀预期回升及实际利率下行支撑，但经济复苏和美债利率上行限制了涨幅。市场情绪整体偏谨慎，ETF持仓和CFTC净多头头寸均有所减少。美联储3月会议成为关键看点，若实施扭曲操作或延长SLR监管放松，可能对贵金属形成利好。长期来看，经济复苏预期压制贵金属，短期则存在企稳反弹的可能。操作上建议关注政策动向，短线多头为主，注意风险控制。

分析师：周古玥、尹心
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